投资评级与核心观点 - 报告对昂立教育给出“推荐”评级，并进行了上调 [2] - 核心观点：公司作为沪上教培龙头，业绩释放超预期并实现扭亏为盈，同时通过拟收购上海乐游积极布局银发经济，有望打造第二增长曲线，看好其未来成长性 [8] 2025年业绩表现与财务预测 - 2025年预计实现营业收入13.80亿元，同比增长12.23% [1] - 2025年预计实现归属于上市公司股东的净利润0.80亿元，实现扭亏为盈，业绩释放超出预期 [1][8] - 2025年预计每股收益（EPS）为0.28元/股 [1] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为13.80亿元、16.97亿元、20.02亿元，对应增长率分别为12.2%、23.0%、18.0% [2][8] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.80亿元、0.99亿元、1.22亿元，对应增长率分别为265.5%、23.5%、22.5% [2][8] - 盈利预测：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.28元、0.35元、0.42元 [2][8] - 估值水平：基于2026年1月30日收盘价10.69元，对应2025-2027年动态市盈率（PE）分别为38倍、31倍、25倍 [2][8] - 财务指标预测：预计2025-2027年毛利率分别为44.2%、46.6%、46.8%，归母净利润率分别为5.8%、5.9%、6.1% [9] - 财务指标预测：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为65.44%、44.71%、35.38% [9] 公司业务与竞争力分析 - 公司是沪上教培龙头，拥有完善的教学网点，打造“家门口的昂立” [8] - 公司全力推进入口打法、提升产品力和教学质量、提升组织力和加强人才队伍建设、强化校区运营管理、加强智能化建设和科技赋能，以增强竞争力 [8] - 2023-2025年公司营业收入持续增长，分别为9.66亿元、12.30亿元和13.80亿元 [8] - 2023-2025年归母净利润分别为-1.88亿元、-0.49亿元和0.80亿元，盈利状况显著改善 [8] 业绩影响因素分析 - 2025年公司承担了2022年及2024年员工持股计划合计约3140万元的股份支付费用摊销，约占当年营业收入的2.28%，对经营性盈利影响较大 [8] - 2026年股权支付费用预计将大幅下降至约1829万元 [8] - 2025年公司非经常性损益较大，因出售不动产及子公司股权合计产生6400万元收益，对当期业绩影响较大 [8] 战略布局与增长前景 - 公司拟现金收购上海乐游，以积极布局银发经济 [8] - 上海乐游拥有国内和国际旅行社牌照，主要从事旅游连锁平台、自营和定制等业务 [8] - 公司旗下“快乐公社”品牌专注银发经济，面向40岁以上人群提供“教育+陪伴”模式的兴趣课程与文旅服务 [8] - 收购上海乐游可实现业务联动发展，银发经济有望成为公司增长的第二曲线 [8]