股权结构 - 长甲投资持股20153815股，比例7.03%[3] - 长甲投资及其一致行动人合计持股45368004股，占比15.83%[4] - 宁波梅山保税港区长甲宏泰投资中心持股20175185股，比例7.04%[5] - 上海长甲实业有限公司持股5039004股，比例1.76%[5] 减持计划 - 长甲投资拟减持不超8596000股，比例不超3%[5] - 集中竞价减持不超2865400股，大宗交易减持不超5730600股[5] - 减持期间为2026年4月8日～2026年7月7日[5] - 减持原因为满足企业自身发展需要[5] - 减持股份来源为可交换公司债券换股取得[5] - 减持计划实施有不确定性，不导致公司控制权变更[7][8]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [1] 报告的核心观点 - 教育行业有望迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振” [7] - 行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动 且行业估值相对较低 在政策推动下 有望迎来业绩、估值的“戴维斯双击” [7] - 教育行业是AI重要的应用场景 “AI+教育”是行业投资主线 龙头教育公司有望受益“AI+教育”的发展 [7] - 教育强国、“AI+教育”将助力行业估值提升 [25] 根据相关目录分别进行总结 1 教育行业政策动态 - 教育部部长在记者会上总结教育发展成绩：当前我国各级各类学校44万所、在校生2.8亿、教师1870万 学前教育毛入园率92.9% 义务教育全国2895个县全部实现基本均衡 高中阶段教育毛入学率92% 学生总体近视率实现“四连降” [10] - “十五五”时期教育发展明确三大重点方向：夯实基础教育基点 将实施基础教育重大工程 落实“健康第一”理念 “课间15分钟”等将在全国所有省份全部部署推行 昂起高等教育龙头 推动高校从注重学科发展向服务国家使命转变 [10] - 教育部优化调整学科专业布局 启动实施“双优”工程 支持建设高水平应用型大学 推动高等教育与产业需求深度融合 [10] - 教育部召开会议传达2026年全国两会精神 部署围绕一体推进教育科技人才发展、推动教育公平与质量提升等2026年教育重点工作 [10] 2 教育个股动态 - 科德教育控股股东、实际控制人吴贤良协议转让其持有的公司7758.4267万股无限售条件流通股（占公司股份总数23.5716%） 若交易完成 公司控股股东将变更为华芯未来 实际控制人将变更为周启超 [13] 3 教育指数及个股表现 3.1 教育行业一周市场表现 - 本周（2026/3/9-2026/3/13）中信教育指数下跌0.6929% 沪深300上涨0.1867% 教育行业跑输沪深300指数0.8796个百分点 [14] - 根据中信细分子行业 表现最好的是K12培训指数板块 本周上涨2.51% 跑赢沪深300指数2.32个百分点 表现最弱的是教育信息化及在线教育板块 本周下跌2.35% 跑输沪深300指数2.54个百分点 [16] - 教育板块3个子板块年初至今表现分别为K12培训上涨1.46% 教育信息化及在线教育下跌7.61% 高等及职业教育上涨3.52% [16] 3.2 一周个股表现 - 本周A股教育板块个股涨幅前三为勤上股份（上涨14.53%）、行动教育（上涨8.22%）、中公教育（上涨1.74%） 涨幅后三为豆神教育（下跌4.55%）、华图山鼎（下跌5.33%）、中国高科（下跌6.38%） [18] - 本周港股教育板块个股涨幅前三为金汇教育（上涨7.41%）、大地教育（上涨4.76%）、东方甄选（上涨4.75%） 涨幅后三为中国东方教育（下跌9.95%）、粉笔（下跌12.93%）、中国春来（下跌35.47%） [19] - 本周美股教育板块个股涨幅前三为Classover（上涨4032.35%）、Zeta Network（上涨2533.85%）、美国公共教育（上涨28.10%） 涨幅后三为Visionary Holdings（下跌32.01%）、童程童美（下跌35.28%）、金太阳（下跌58.08%） [22] - 重点跟踪个股中 表现最好的是行动教育 本周累计上涨8.22% 跑赢沪深300指数8.03个百分点 [23] 4 投资建议 - 三条主线积极布局：第一 “AI+教育” 凯文教育、科德教育有望成为“AI+教育”龙头 第二 业绩与估值共振 行动教育、学大教育、昂立教育估值优势最为显著 第三 第二增长曲线 博通股份在积极寻找第二增长曲线 事件驱动值得期待 [25] - 重点推荐凯文教育、行动教育、学大教育 谨慎推荐科德教育和博通股份 [7]

报告投资评级 - 推荐 维持评级 [1] 报告核心观点 - 教育行业有望迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，投资逻辑已从政策驱动转向业绩驱动 [7] - 在政策推动下，行业有望迎来业绩、估值的“戴维斯双击” [7] - “AI+教育”是行业投资主线，龙头教育公司有望受益其发展 [7] 教育行业政策动态 - 3月7日，教育部部长在记者会上阐述教育发展成绩，当前我国有各级各类学校44万所、在校生2.8亿、教师1870万 [7][10] - 基础教育关键指标超越中高收入国家平均水平：学前教育毛入园率92.9%，义务教育全国2895个县全部实现基本均衡，高中阶段教育毛入学率92%，学生总体近视率实现“四连降” [7][10] - “十五五”时期教育发展明确三大重点方向：夯实基础教育基点、落实“健康第一”理念（如全国推行“课间15分钟”）、昂起高等教育龙头（推动高校服务国家使命） [7][10] - 教育部将优化调整学科专业布局，启动实施“双优”工程，支持建设高水平应用型大学，推动高等教育与产业需求深度融合 [7][10] - 3月13日，教育部召开会议传达全国两会精神，部署2026年教育重点工作，强调一体推进教育科技人才发展、推动教育公平与质量提升 [7][10] 教育个股动态 - **科德教育**：控股股东、实际控制人吴贤良拟转让其持有的公司7758.4267万股无限售条件流通股（占公司股份总数23.5716%） [7][13] - 其中，华芯未来协议受让6112.71万股股份（占18.5716%），东方国际资管协议受让1645.7167万股股份（占5%） [7][13] - 若交易完成，公司控股股东将变更为华芯未来，实际控制人将变更为周启超 [7][13] 教育指数及个股表现 教育行业一周市场表现 - 本周（2026/3/9-2026/3/13）中信教育指数下跌0.6929%，同期沪深300指数上涨0.1867%，上证综指下跌0.6970% [7][14] - 教育行业跑输沪深300指数0.8796个百分点，涨跌幅在中信一级行业中靠后 [7][14] - 从细分子行业看，K12培训指数板块本周上涨2.51%，跑赢沪深300指数2.32个百分点；教育信息化及在线教育板块本周下跌2.35%，跑输沪深300指数2.54个百分点 [16] - 年初至今，K12培训子板块上涨1.46%，教育信息化及在线教育子板块下跌7.61%，高等及职业教育子板块上涨3.52% [16] 一周个股表现 - **A股涨幅前三**：勤上股份（+14.53%）、行动教育（+8.22%）、中公教育（+1.74%） [7][18] - **A股涨幅后三**：豆神教育（-4.55%）、华图山鼎（-5.33%）、中国高科（-6.38%） [7][18] - **港股涨幅前三**：金汇教育（+7.41%）、大地教育（+4.76%）、东方甄选（+4.75%） [19] - **港股涨幅后三**：中国东方教育（-9.95%）、粉笔（-12.93%）、中国春来（-35.47%） [19][20] - **美股涨幅前三**：Classover（+4032.35%）、Zeta Network（+2533.85%）、美国公共教育（+28.10%） [22] - **美股涨幅后三**：Visionary Holdings（-32.01%）、童程童美（-35.28%）、金太阳（-58.08%） [22] 投资建议 - 报告提出三条投资主线积极布局 [25] - **主线一：“AI+教育”**：凯文教育、科德教育有望成为“AI+教育”龙头 [25] - **主线二：业绩与估值共振**：行动教育、学大教育、昂立教育估值优势最为显著 [25] - **主线三：第二增长曲线**：博通股份在积极寻找第二增长曲线，事件驱动值得期待 [25] - 重点推荐凯文教育、行动教育、学大教育，谨慎推荐科德教育和博通股份 [7]

文章核心观点 - 文章核心观点是，在阿里云和华为云降低AI开发门槛、提供低价算力与开发工具的背景下，一批在工业、教育、司法、政务、游戏、创意软件等垂直领域拥有AI应用布局的上市公司，将显著降低AI模型训练、部署和产品研发成本，加速其AI解决方案在各行业场景的规模化落地，从而充分受益于全行业AI应用普及的红利，打开新的业绩增长空间 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 工业与制造业AI应用 - 金现代专注电力、化工等领域信息化，拥有垂直领域专用大模型与AI智能取数等产品，可借助阿里云、华为云工具缩短项目交付周期、降低研发成本，AI赋能工业生产的场景落地加速 [1][34] - 赛意信息聚焦智能制造与工业软件，自研谷神工业大模型，作为华为MetaERP核心合作伙伴，借助阿里云低价算力与华为云CodeArts工具降低AI模型训练成本，AI业务订单快速增长 [2][35] - 鼎捷数智专注于制造业数字化与工业AI解决方案，将AI算法融入生产排程、质量检测等环节，在阿里云与华为云工具支持下可快速迭代工业AI模型，加速AI在制造业全流程落地 [28][64] 教育行业AI应用 - 中公教育利用AI技术开发智能题库与个性化学习系统，阿里与华为的AI开发利好将大幅降低其AI教育产品研发成本，优化智能答疑等功能 [4][37] - 竞业达自主研发的“星空教育大模型”已通过备案，基于该模型的AI教学工作台覆盖近40项应用工具，双巨头AI开发利好将加速该模型在学情分析等场景的深度应用 [7][40][41] - 科大讯飞拥有行业领先的讯飞星火大模型，其智慧教育产品可实现个性化教学与智能批改，在阿里云低价算力与华为云工具利好下，可加速AI技术在教育领域的规模化渗透 [16][50] - 盛通股份的科技教育板块在全国拥有800余家门店，正探索教育行业垂直大模型，阿里与华为降低AI开发门槛后，可优化AI编程课程内容与教学管理系统 [13][46] 司法、政务与智慧城市AI应用 - 华宇软件是国内智慧司法、智慧政务领域核心服务商，打造法律AI、政务AI一体化解决方案，阿里云与华为云AI工具普及可大幅降低其AI模型开发与部署成本，加速法律大模型在司法全流程应用 [19][53][54] - 通达海专注于司法信息化与AI技术应用，将AI融入司法文书生成、案件分类等环节，双巨头AI开发利好可助其低成本迭代AI算法，加速智能办案系统升级 [20][55] - 万达信息聚焦智慧政务、医疗健康等领域，将AI融入民生服务与政务办公，阿里云低价算力与华为云工具有助其降低AI模型训练成本，加速AI在民生服务等场景的规模化应用 [22][57] - 苏州科达主营视频会议与监控产品，深度融合AI视觉算法实现智能监控、远程庭审等功能，阿里云与华为云AI工具普及助力其快速迭代AI算法模型，提升视频分析精度 [24][59] 游戏、创意与内容AI应用 - 巨人网络将AIGC技术应用于游戏全生命周期，双巨头降低AI开发门槛为其提供了低成本接入顶尖大模型的机会，可快速迭代AIGC游戏开发工具，缩短研发周期 [3][37] - 昆仑万维布局AIGC、大模型与AI游戏，拥有自研天工大模型，阿里云低价API与华为云智能开发工具可大幅降低其大模型推理与应用开发成本，加速AIGC在内容生成、游戏美术等场景落地 [26][62] - 万兴科技是全球消费级AI创意软件龙头，产品接入AI大模型实现智能剪辑、AI绘图等功能，阿里云低价算力与华为云智能工具有助其快速优化AI功能，降低云端服务成本 [32][66] 其他垂直行业AI应用 - 中科创达为全球智能操作系统龙头，具备全栈OS与边缘AI部署能力，可借助阿里云与华为云开发工具快速迭代端侧AI功能，智能汽车、AIoT等产品线全面受益 [3][36] - 汇纳科技专注于商业地产与零售行业AI分析，以视频AI为核心，依托阿里云与华为云AI开发工具可快速优化AI视觉算法模型，降低算法迭代与部署成本 [17][51] - 拓尔思是国内NLP与AI智能搜索龙头，自研大模型聚焦垂直行业，阿里云与华为云AI利好落地有助其降低模型部署成本，加速AI在媒体、政务、司法等场景渗透 [27][63] - 正元智慧推出基于AI大模型的智慧校园一体化服务平台，支持低成本算力服务器本地化部署，阿里低价算力与华为智能编码工具普及将大幅降低其AI平台部署与运营成本 [11][44]

市场表现 - A股教育（核心股）板块尾盘显著走高，市场情绪与资金关注度同步提升，板块交易活跃度明显提升 [1] - 个股呈现集体上行态势，中公教育直线涨停，科德教育、昂立教育、豆神教育、华图山鼎、全通教育等核心标的纷纷跟涨 [1] - 资金对教育服务赛道的配置意愿增强 [1] 政策驱动因素 - 职业教育教学改革深化：教育部2026年2月12日发布意见，面向低空经济、人工智能等新兴产业增设新专业，推动产教融合与人才培养升级 [2] - 教育强国建设持续推进：2026年1月发布《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》，坚持教育优先发展，完善投入与保障机制，行业长期发展框架清晰 [2] - 教育数字化加速落地：教育部等九部门联合印发意见，推动AI与教学全场景融合，扩大优质资源覆盖 [2] 受积极影响的细分行业 - 职业技能培训行业：就业需求提升与政策支持推动公考、职业技能培训需求高景气，头部机构显著受益 [3] - 教育数字化行业：AI、虚拟仿真技术赋能教学场景，智慧教育硬件与平台服务商迎来增量空间 [3] - 学历与升学服务行业：高校与民办高教需求具备韧性，办学质量提升与规范发展利好优质主体 [3]

政策与宏观背景 - 国务院常务会议研究推进银发经济和养老服务发展工作 [1] - 2025年中国60岁及以上人口达3.2亿，占总人口比重23%，较2024年上升1个百分点，正式迈入中度老龄化社会 [1] - 预计2035年前后银发族人口将突破4亿，2050年左右突破5亿 [1] - 人口结构变动为银发经济创造巨大需求基数，预计2035年银发经济规模有望达到30万亿元 [1] 行业投资机遇 - 养老服务政策核心在于通过市场化、科技化手段提升供给质量与效率 [1] - 医疗领域两大方向将直接受益：一是品牌化、连锁化的头部养老服务运营商，市场份额有望提升；二是康复器械与智能养老领域，包括智慧养老、康复机器人、智能监测等技术领先企业 [1] 相关公司动态 - 康尼机电的智能轮椅、老年代步车等产品已实现批量销售 [2] - 昂立教育旗下“快乐公社”品牌专注银发经济，面向40岁以上人群提供“教育+陪伴”模式的兴趣课程与文旅服务 [2]

公司股份回购与减持计划执行情况 - 公司在2024年2月至5月期间通过集中竞价交易方式回购了8,866,330股股份，占公司总股本的3.09% [1] - 公司董事会曾审议通过一项减持计划，计划在2025年8月6日至2026年2月5日期间，通过集中竞价交易方式减持不超过5,730,976股回购股份，占公司总股本的2% [1] - 截至公告日，公司未实施上述减持计划，减持时间区间已届满，回购专用账户仍持有8,866,330股股份，占公司总股本的3.09% [1] 减持计划实施结果详情 - 本次减持计划实施结果因披露的减持时间区间届满而披露 [3] - 本次减持遵守了相关法律法规及业务规则的规定 [3] - 本次实际减持情况（即未减持）与此前披露的减持计划一致 [3] - 基于对公司价值的合理判断并结合当前证券市场情况，公司在减持区间内未实施减持 [3] - 本次减持计划未设置最低减持数量及比例，因此实际减持情况被视为已达到计划要求 [4] - 公司未提前终止减持计划 [5] - 不存在违反减持计划或其他承诺的情况 [5] 减持主体信息 - 公告中提及的减持主体无一致行动人 [2]

公司股份回购与减持情况 - 公司未减持其回购股份，相关减持计划时间已届满 [1] - 公司回购专用账户当前持有回购股份约887万股，占公司总股本的3.09% [1] 社会人口结构观察 - 行业观察到国内老年独居者数量已达数千万级别 [1] - 意定监护制度在国内已诞生14年，但距离全面落地仍面临挑战 [1]

股份回购 - 公司于2024年2月至5月回购8,866,330股，占总股本3.09%[4] - 截至目前，回购专用账户持股8,866,330股，占总股本3.09%[4] 股份减持 - 公司计划2025年8月6日至2026年2月5日减持不超5,730,976股，占总股本2%[4] - 减持计划首披露于2025年7月16日，未完成数量5,730,976股[5] - 本次减持时间区间届满，公司未实施减持[5]

投资评级与核心观点 - 报告对昂立教育给出“推荐”评级，并进行了上调 [2] - 核心观点：公司作为沪上教培龙头，业绩释放超预期并实现扭亏为盈，同时通过拟收购上海乐游积极布局银发经济，有望打造第二增长曲线，看好其未来成长性 [8] 2025年业绩表现与财务预测 - 2025年预计实现营业收入13.80亿元，同比增长12.23% [1] - 2025年预计实现归属于上市公司股东的净利润0.80亿元，实现扭亏为盈，业绩释放超出预期 [1][8] - 2025年预计每股收益（EPS）为0.28元/股 [1] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为13.80亿元、16.97亿元、20.02亿元，对应增长率分别为12.2%、23.0%、18.0% [2][8] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.80亿元、0.99亿元、1.22亿元，对应增长率分别为265.5%、23.5%、22.5% [2][8] - 盈利预测：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.28元、0.35元、0.42元 [2][8] - 估值水平：基于2026年1月30日收盘价10.69元，对应2025-2027年动态市盈率（PE）分别为38倍、31倍、25倍 [2][8] - 财务指标预测：预计2025-2027年毛利率分别为44.2%、46.6%、46.8%，归母净利润率分别为5.8%、5.9%、6.1% [9] - 财务指标预测：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为65.44%、44.71%、35.38% [9] 公司业务与竞争力分析 - 公司是沪上教培龙头，拥有完善的教学网点，打造“家门口的昂立” [8] - 公司全力推进入口打法、提升产品力和教学质量、提升组织力和加强人才队伍建设、强化校区运营管理、加强智能化建设和科技赋能，以增强竞争力 [8] - 2023-2025年公司营业收入持续增长，分别为9.66亿元、12.30亿元和13.80亿元 [8] - 2023-2025年归母净利润分别为-1.88亿元、-0.49亿元和0.80亿元，盈利状况显著改善 [8] 业绩影响因素分析 - 2025年公司承担了2022年及2024年员工持股计划合计约3140万元的股份支付费用摊销，约占当年营业收入的2.28%，对经营性盈利影响较大 [8] - 2026年股权支付费用预计将大幅下降至约1829万元 [8] - 2025年公司非经常性损益较大，因出售不动产及子公司股权合计产生6400万元收益，对当期业绩影响较大 [8] 战略布局与增长前景 - 公司拟现金收购上海乐游，以积极布局银发经济 [8] - 上海乐游拥有国内和国际旅行社牌照，主要从事旅游连锁平台、自营和定制等业务 [8] - 公司旗下“快乐公社”品牌专注银发经济，面向40岁以上人群提供“教育+陪伴”模式的兴趣课程与文旅服务 [8] - 收购上海乐游可实现业务联动发展，银发经济有望成为公司增长的第二曲线 [8]