报告行业投资评级 - 看好食品饮料板块2026年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链 [2][7] - 白酒板块维持判断，认为行业迎本轮周期拐点，优质白酒公司已处于战略配置期 [2][7] 报告核心观点 - 自2025年11月初以来战略看多白酒，近期茅台动销旺盛、批价上行验证前期判断 [2][7] - 白酒行业未来趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司强分化不可避免，看好能深度全国化的头部企业和区域仍有整合空间的企业 [2][7] - 展望2026年，若基本面如期修复，预计2026年底-2027年将迎来估值与业绩双击 [2][7] - 大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，食品CPI望逐季改善，具备顺周期属性、估值低位且具备中长期成长空间的公司将迎来修复 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 1. 食品饮料本周观点 - 一周板块回顾：上周（2026年1月26日至1月30日）食品饮料板块上涨1.56%，其中白酒上涨3.86%，上证综指下跌0.44%，板块跑赢大盘2.00个百分点，在申万31个子行业中排名第6 [6] - 白酒板块核心观点： - 茅台批价：2月1日散瓶批价1650元，较上周上涨90元，整箱批价1630元，较上周上涨60元，上周一度上涨至1710元后回落，报告认为批价维持在1500-1600元为正常区间 [2][8] - 其他高端酒批价：五粮液批价约790元，周环比持平；国窖1573批价约830元，周环比持平 [2][8] - 2026年是茅台全面推进市场化改革的一年，围绕产品、价格、渠道推进，i茅台产品矩阵调整打响改革发令枪，认为茅台批价已找到底部，未来将基于供需适配实现量价平衡，中长期量价增长空间有望打开 [2][8] - 预计飞天茅台春节动销将超预期增长，主要原因是2026年春节价格较2025年同比大幅下降、有效触达客群明显扩容、消费者和零售终端有补货需求 [2][8] - 大众品板块核心观点： - 2026年重点关注餐饮供应链相关的调味品、复合调味品和速冻食品，推荐安井食品、千禾味业、天味食品、海天味业(H) [2][9] - 乳业2026年供需格局有望进一步优化，深加工产品和低温奶具备长期成长空间，推荐伊利股份、新乳业，关注优然牧业、现代牧业、三元股份 [2][9] - 原奶供需格局处于长期改善通道，供给端因价格低位导致2026年奶牛存栏继续去化，需求侧短期关注液奶需求企稳，中长期关注乳粉、奶油、奶酪等深加工产品的国产替代空间 [2][9][10] - 量贩零食公司鸣鸣很忙本周港股上市，其核心竞争力包括：门店数量近2万家，其中约60%位于县城及乡镇，下沉市场覆盖1300个以上县；SKU数量约4000个，约34%为厂商定制款，产品平均售价较线下超市低25%；供应链和数字化管理及品牌先发优势 [2][10] - 成本与估值数据： - 成本端：主产区生鲜乳平均价3.04元/公斤，同比下降2.6%，环比上升0.3%；仔猪价格25.96元/公斤，同比下降25.21%，环比上升4.47%；生猪价格13.39元/公斤，同比持平，环比上升3.40%；猪肉价格23.57元/公斤，同比下降15.34%，环比上升1.55% [30] - 估值端：截至2026年1月30日，食品饮料板块2025年动态PE为19.63倍，溢价率12%，环比上升2.50个百分点；白酒动态PE为18.17倍，溢价率4%，环比上升4.20个百分点 [30] 2. 食品饮料各板块市场表现 - 在2026年1月26日至1月30日期间，食品饮料行业整体跑赢申万A指3.19个百分点 [44] - 子行业表现依次为：白酒（跑赢5.49个百分点）、其他酒类（跑赢1.61个百分点）、食品加工（跑赢0.19个百分点）、饮料乳品（跑输0.27个百分点）、啤酒（跑输0.73个百分点）、调味品（跑输1.01个百分点）、休闲食品（跑输3.16个百分点） [44] - 历史超额收益数据显示，食品饮料板块在2025年第四季度相对申万A指的超额收益为-5.6%，2026年第一季度至今为-5.8% [46] 3. 行业事项提示 - 本周重要股东交易：阳光乳业股东南昌致合企业管理中心减持74.18万股；熊猫乳品股东陈秀芝减持27.79万股，交易均价29.03元/股；仲景食品高管刘红玉在2025年11月26-27日合计减持7.5万股 [53] - 限制股解禁：劲仔食品将于2026年2月6日解禁4789.92万股，解禁后流通A股占比将由66.60%提升至77.22% [54] - 下周股东大会：威龙股份将于2026年2月5日召开；来伊份将于2026年2月2日召开 [55] 4. 估值表 - 报告提供了海外食品饮料对标公司的估值表，包括百威英博、雀巢、帝亚吉欧等公司，列出了其总市值、预测净利润、市盈率(PE)、净资产收益率(ROE)和股息率等数据 [56]