策略：南向资金与港股市场动态 - 2024年9月以来，南向资金在港股的成交额占比快速提升至20%~30%，相较于2024年之前几乎翻了一倍[3] - 2025年，无论是主动型还是被动型外资，都成为港股市场的同步指标，不具备领先性；而港股的急跌或回调时，南向资金呈现逆势买入特征[3] - 本轮南向资金流入中，中长期资金比例提升；当前南向资金/中资具备定价权的行业包括半导体和红利板块；不具备定价权的行业包括互联网、硬件设备、软件服务、家电、传媒等[3] - 主动管理型公募基金对港股的定价权很低，其重仓标的集中在AI相关的CSP大厂、电子以及创新药等板块[3] - 2025年第四季度通过港股通流入港股的资金，可能主要来自被动型ETF以及险资[3] - 恒生科技指数已跌破120日均线，市场情绪已对欧美贸易摩擦、解禁高峰、互联网高新技术税等因素充分反应；若后续流动性压力缓解，叠加传统的港股春季躁动，港股可能存在一波向上的Beta投资机会[3] 电力设备：容量电价机制与市场影响 - 国家发改委和国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，旨在补齐电力市场化的最后一块拼图，构建体现电力“能量、调节、容量”三类价值的完整市场体系[3] - 容量电价机制目前仍有一系列定价参数由政府确定，属于“半市场化”，未来有望逐步向容量市场演进，走向“全面市场化”[3] - 该机制的推出意味着电力市场化拼图补齐，预计电力交易将迎来大发展[3] - 政策显著提升了新型储能的地位，将加快电网侧独立新型储能的市场化发展[3] - 容量电价机制将为储能增加收入来源，电池及材料涨价的成本压力有望向下游传导[3] - 该机制增强了对火电、抽水蓄能电站固定成本回收的支持力度[3] 宏观：美联储潜在政策框架转向 - 2026年1月30日，特朗普宣布将提名沃什担任下届美联储主席[3] - 沃什的政策理念可能带来美联储政策框架的三个转向：一是政策分析范式从需求侧转向供给侧；二是职能定位从兼顾金融稳定与宏观调控，回归以价格稳定为核心的货币政策本位；三是市场沟通从高透明度转向低可预见性[3] - 其政策核心在于，以更具弹性的利率政策配合供给侧产能扩张以释放增长动能，同时通过资产负债表管理对冲潜在通胀风险，形成“宽利率、紧资产负债表”的政策组合[3] - 该政策框架的成功依赖于两个有待验证的前提：一是AI技术能从宏观层面带来生产率的实质性提升；二是在这种生产率提升背景下，利率宽松确实不会推升通胀[3] - 若上述两个结果不及预期，市场将面临期限溢价抬升与二次通胀压力的双重考验[3]