报告投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [1][5] - 目标价格：29.03元/股 [1][5] - 当前价格：22.88元/股 [5] - 核心观点：短期业绩承压，但2025年第四季度利润降幅收窄，预计2026年公司收入利润将步入复苏通道 [2][11] 财务表现与预测 - 历史业绩：2024年营业总收入为71.31亿元，同比增长4.8%；归母净利润为8.49亿元，同比增长5.8% [4] - 2025年业绩预告：预计2025年实现归母净利润3.00-3.20亿元，同比下滑62.33%-64.68%；扣非归母净利润2.30-2.50亿元，同比下滑67.64%-70.23% [11] - 季度表现：2025年第四季度归母净利润预计为1.32-1.52亿元，同比下滑31.92%-40.88%，降幅较前三季度（整体下滑63.8%）明显收窄 [11] - 业绩承压原因：主要系原料采购价格上升导致毛利率大幅下降，以及收入端承压影响规模效应 [11] - 未来预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.08亿元、6.53亿元、7.85亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.61元、1.29元、1.55元 [4][11] - 收入预测：预计2025年收入下滑6.7%至66.51亿元，2026年增长6.1%至70.57亿元，2027年增长3.9%至73.30亿元 [4] - 盈利能力预测：销售毛利率预计从2025年的22.9%恢复至2026年的28.0%和2027年的29.5% [12] 估值与市场数据 - 当前估值：基于最新股本摊薄，2025年预测市盈率（P/E）为37.62倍，2026年预测市盈率为17.73倍 [4] - 目标价依据：基于22.5倍的2026年预测市盈率得出目标价29.03元 [11] - 可比公司估值：选取的可比公司2026年预测市盈率平均值为18.00倍 [13] - 市值与股价：总市值为115.74亿元，52周股价区间为20.96-27.82元 [6] - 股东回报：基于现价，2024年股息率为5.6%，2026年预测股息率为4.3% [12] 复苏驱动因素 - 成本压力缓解：据公司2025年10月投资者调研纪要，葵花籽原料采购价格已比上一采购季有所下降，预计2026年成本压力趋缓 [11] - 春节时间点有利：2026年春节时间点较晚，预计对2026年第一季度春节备货产生积极影响 [11] - 新品拓展：魔芋产品以国内渠道为核心，同步推进东南亚等海外市场，并不断增加风味 [11] - 渠道增长：零食量贩渠道在2025年9月份单月销售额已突破9000万元，增长较快，预计将继续成为有力增长驱动力 [11]