报告投资评级 - 投资评级：强推（维持）[2] - 目标价：340元[2] 报告核心观点 - 公司近期与印尼三林集团达成战略合作，共同投资3亿美元拓展印尼市场，此举被视为以印尼为支点辐射整个东南亚市场的关键一步[7] - 公司H股发行即将完成，募资将用于支持国内外产能布局、供应链升级及市场拓展，发行摊薄比例可控，符合预期[7] - 报告认为公司年内增长动能充足，大单品预计维持约15%增长，系列新品多点开花，整体营收有望实现约25%增长，同时受益于PET、白砂糖等原材料成本红利，利润率预计稳中有升[7] - 当前估值具有吸引力，2026年预测市盈率(PE)仅为23倍，股价回调被视为布局良机[7] 公司近期重大事项 - 海外扩张：2025年1月30日，公司与印尼三林集团旗下投资公司RICH STREAM签署合作协议，总投资3亿美元，分6期完成，双方将共同持股一家香港路径公司（东鹏持股51%），并通过该公司持股东鹏印尼公司，以共同拓展印尼市场[7] - H股上市：公司计划于2026年2月3日发行H股并挂牌上市，基础发行股数为4088.99万股，最大发行规模不超过4702.33万股，发行价格上限为每股248港元[7] 海外市场拓展战略分析 - 印尼市场潜力巨大：印尼人口近3亿，但其能量饮料人均消费量仅0.92升，远低于越南的8.46升和泰国的4.23升，市场空间广阔且格局相对分散[7] - 合作伙伴优势显著：合作方三林集团是亚洲最具影响力的跨国企业之一，旗下拥有印尼最大的综合食品企业Indofood（2024年营收约人民币528亿元）[7]。Indofood在印尼拥有超过75万个销售网点，其便利店品牌Indomaret门店数超2.3万家，覆盖印尼全部省份，预计占印尼连锁便利店份额40%以上，三林集团将开放其强大的分销网络以加速东鹏品牌落地[7] H股发行详情及资金用途 - 发行细节：H股发行价格上限为248港元，按此测算对应当前A股价格约为88折[7]。若超额配售权悉数行使，最大发行股数约占发行前A股总股本的9.0%，占发行后A+H总股本的8.3%，摊薄比例可控[7] - 募资用途：发行所募资金将用于国内产能布局和供应链升级、品牌及数字化建设、国内运营渠道网络建设以及拓展海外市场业务[7] 财务预测与业绩展望 - 营收预测：预计2025年至2027年营业总收入分别为209.32亿元、261.10亿元、306.21亿元，同比增速分别为32.2%、24.7%、17.3%[3] - 盈利预测：预计2025年至2027年归母净利润分别为44.86亿元、57.02亿元、68.60亿元，同比增速分别为34.9%、27.1%、20.3%[3][7] - 每股收益：预计2025年至2027年每股收益(EPS)分别为8.63元、10.97元、13.19元[3] - 盈利能力：毛利率预计从2024年的44.8%稳步提升至2027年的45.4%，净利率从21.0%提升至22.4%[8] - 估值水平：基于2026年1月30日收盘价，对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为29倍、23倍、19倍[3] 近期经营与市场表现 - 终端动销改善：随着新财年冰柜前置投放，自2025年12月以来终端动销已在改善，预计2026年2月春节返乡将进一步催化动销提速[7] - 市场表现：在2025年2月5日至2026年1月30日期间，公司股价表现显著优于沪深300指数[6]