投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司基本面保持良好，盈利与现金流具备支撑能力 [1] - 车灯技术升级持续推进，全球客户与产能布局不断完善 [2] - 与芯联集成、九峰山实验室达成战略合作，提升Micro-LED等前沿技术向车载场景落地的可行性 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度业绩：实现营业收入107.10亿元，同比增长16.09%；归母净利润11.41亿元，同比增长16.76%；扣非后净利润同比增长19.90% [1] - 现金流表现强劲：2025年前三季度经营活动现金流净额达17.71亿元，同比大幅增长301% [1] - 研发投入持续：2025年前三季度研发投入6.41亿元，占收入比重持续提升 [1] - 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为163.6亿元、196.1亿元、232.2亿元，归母净利润分别为16.7亿元、21.1亿元、26.4亿元 [3] - 估值预测：对应2025-2027年市盈率（PE）分别为24倍、19倍、15倍 [3] - 历史财务摘要：2024年营业收入132.53亿元，同比增长29.32%；归母净利润14.08亿元，同比增长27.78% [9] - 预测增长：预计2025-2027年营业收入增长率分别为23.46%、19.85%、18.41%；归母净利润增长率分别为18.31%、26.67%、25.29% [9] - 盈利能力指标预测：预计毛利率从2024年的19.3%提升至2027年的20.7%；净利润率从2024年的10.6%提升至2027年的11.4% [12] - 每股收益预测：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为5.83元、7.39元、9.26元 [9] 业务与技术进展 - 技术路径：围绕DLP、Micro-LED、Mini-LED、OLED等方向推进智能前照灯、像素化显示灯及数字格栅等产品研发 [2] - 系统化升级：同步完善HCM/RCM/LCU/LDM等车灯驱动与控制器体系，推动车灯产品向具备更高精度控制与显示能力的系统化方向升级 [2] - 客户结构多元：已形成覆盖合资、自主及新势力车企的多元客户结构 [2] - 海外布局：通过注册成立墨西哥星宇、美国星宇，逐步完善海外产能与服务网络，为配合整车厂全球化生产、拓展海外客户奠定基础 [2] - 战略合作：与芯联集成、九峰山实验室共同设立武汉星曜光科技有限公司，整合车载照明应用、芯片制造及化合物半导体研发能力，重点布局Micro-LED在车载照明及相关前沿领域的产业化落地 [3] - Micro-LED优势与潜力：具备高亮度、低功耗、长寿命等优势，是车灯智能化、精细化升级的重要方向；中长期看，该技术亦具备向微显示、光互连、AI显示等高附加值领域延伸的潜力 [3] 市场与估值数据 - 股票数据：截至2026年1月30日，收盘价138.00元，总市值394.24亿元，总股本2.86亿股 [5] - 历史收益：近1个月、3个月、12个月绝对收益分别为11%、7%、6% [7] - 估值指标：基于2026年1月30日收盘价，2024年市盈率（P/E）为26.90倍，市净率（P/B）为3.75倍；预计2025-2027年P/E分别为23.66倍、18.68倍、14.91倍，P/B分别为3.43倍、3.09倍、2.70倍 [9][12]