投资评级与核心观点 - 报告给予新易盛(300502.SZ)“买进”评级 [4] - 报告设定目标价为500元，以2026年1月30日收盘价419.49元计算，潜在上涨空间约为19.2% [1][4] - 报告核心观点：公司全年利润持续高速增长，800G光模块市场份额预计快速提升，业绩略超预期 [4] 财务表现与盈利预测 - 2025年预计实现归母净利润94-99亿元，同比增长231%-249%；扣非归母净利润93.7-98.7亿元，同比增长231%-249% [4] - 2025年第四季度预计归母净利润31-36亿元，同比增长160%-202% [4] - 报告预测公司2025-2027年净利润分别为94.77亿、125.09亿、151.38亿元，同比增长率分别为+234%、+32%、+21% [6] - 报告预测公司2025-2027年每股收益(EPS)分别为9.54、12.59、15.23元 [6] - 当前股价对应A股2025-2027年预测市盈率(P/E)分别为44倍、33倍、28倍 [6] - 2025年前三季度研发费用为5.01亿元，同比高增150% [6] 业务驱动因素与市场地位 - 受益于AI引领的算力投资，2025年全球数据中心支出达到高峰，全球算力需求持续高涨 [6] - 公司800G光模块切入更多海外大厂，带动市场份额明显提升 [6] - 高毛利产品占比持续提升，带动公司净利润快速增长 [6] - 公司产品组合100%集中于光通信领域 [2] 产能与全球化战略 - 泰国工厂一期于2023年上半年投产，二期于2025年初正式投产，目前处于持续扩产阶段 [6] - 泰国工厂有助于加强海外市场产品交付能力，特别是为北美云厂商算力需求提供供应保障 [6] - 在美国暂停对泰国征收关税的背景下，泰国工厂使公司北美客户交付受关税影响较小 [6] 技术储备与研发投入 - 公司已推出1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线，预计2026年将正式放量 [6] - 公司已布局高速AEC电缆模块、高速LPO光模块以及CPO产品等领域 [6] - 高研发投入下，公司有望在各类算力连接方案竞争中持续维持行业龙头地位 [6] 历史财务数据摘要 - 2024年公司纯利(Net profit)为28.38亿元，同比增长312.26% [8] - 2023年公司纯利为6.88亿元，同比减少23.82% [8] - 2024年每股盈余(EPS)为4.00元，同比增长312.37% [8] - 根据合并损益表，公司2024年产品销售收入为86.47亿元，2025年预测值大幅增长至240.78亿元 [10]