报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前鸡蛋市场核心矛盾是春节备货驱动的“强现实”与市场对节后产能及需求的“弱预期”博弈 短期备货影响长期供需平衡修复 节前备货推动现货价格上涨 临近春节后续需求预期悲观 产能去化延缓 二三季度节日备货或推动需求好转 鸡苗补栏加快或影响4 - 5个月后鸡蛋产量 短期内蛋价将下行 [2][4][10][12] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 鸡蛋市场矛盾为“强现实”与“弱预期”博弈 现货“强现实”受春节前集中备货拉动 走货加快、库存低位、价格上涨、养殖盈利改善 但影响未来预期 产能去化进度因盈利改善而延缓 养殖户惜淘、补栏意愿增强 [2] 投机型策略建议 - 趋势判断：处于节前备货后期 需求驱动减弱 蛋价现货支撑减弱 短期内蛋价下行 - 价格区间：2900 - 3100区间震荡 - 单边策略：价格跌至2900附近轻仓试多入场 3100左右获利了结离场 - 基差策略：观望 [10][11] 产业客户策略建议 - 鸡蛋价格区间预测：主力合约价格2800 - 3400 当前波动率15.35% 历史百分位30.06% - 风险管理策略：库存管理方面 防止存栏减值可做空鸡蛋期货锁定利润 库存偏高可卖出看涨期权 担心减值又不想放弃涨价机会可买入虚值看跌期权；采购管理方面 防止价格上涨可买入远期合约锁定成本 无合适价位可卖出看跌期权 不想提前锁定利润可买入虚值看涨期权 [13] 市场信息 本周主要信息 - 利多信息：12月末全国在产蛋鸡存栏量环比减幅0.59% 1月鸡蛋供应减少；产蛋鸡存栏下降、库存低、养殖户惜售、物流影响、节前备货和务工返乡拉动消费 [14] - 利空信息：2月食品加工企业和学校放假 需求转淡 虽1月新开产蛋鸡或减少 但老母鸡淘汰量不大 鸡蛋供应仍充足 蛋价或高位回落 预计均价下滑0.90 - 1.00元/斤 [14] 下周主要信息 关注销区鸡蛋报价 [15] 盘面解读 价量及资金解读 - 本周鸡蛋主力03合约周初开盘3046元/500KG 周末收盘3002元/500KG 下跌1.44% 持仓量20.0万张 较上周减少70495张 [16] 基差月差结构分析 - 月差结构：鸡蛋月差整体呈现contango结构 - 基差结构：淘鸡出栏量增加 现货强劲 03基差大幅走扩 远月基差随之走强 [18][20] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 当前蛋鸡养殖利润逐渐扩大 接近季节性高点 养殖户淘鸡意愿减弱 本周养殖利润环比增加 饲料价格平稳 玉米高位震荡 养殖成本环比持平 [23] 本周供需情况 供应端情况 - 蛋鸡存栏情况：12月全国在产蛋鸡存栏量约12.95亿只 环比减幅0.92% 主产蛋鸡占比提升 后备、待出栏蛋鸡占比下滑 蛋鸡产蛋率环比持平 [26] - 鸡苗情况：12月鸡苗销量小幅增加 18家代表企业商品代鸡苗总销量约3959万羽 环比增幅0.10% 养殖盈利增加提振养殖户补栏信心 鸡苗订单排期显示未来需求有保障 [28] - 淘鸡情况：卓创与钢联数据分歧加大 卓创淘鸡月环比减少 钢联淘鸡量不断走高 [31] 消费情况 本周主销区鸡蛋销量较上周环比增加 广东批发市场鸡蛋到货量增加 [34] 库存情况 本周生产环节库存和流通环节库存处于近几年低位 但周环比增加 分别为0.58天和0.79天 [37]