投资评级与核心观点 - 报告给予华熙生物(688363.SH)“区间操作(Trading Buy)”的投资评级 [5] - 报告设定的目标价为53元，相较于2026年1月30日A股收盘价44.83元，潜在上涨空间约为18.2% [1][5] - 报告核心观点：公司改革初见成效，2025年净利润预增显著，经营面出现边际改善，预计2026年经营将延续改善态势 [5][8] 公司业绩与财务预测 - 公司预告2025年实现净利润2.7亿至3.2亿元，同比增长55%至84% [5] - 预计2025年第四季度实现净利润0.2亿至0.7亿元，同比实现扭亏为盈 [5] - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润3.07亿元、5.28亿元和5.99亿元，同比增速分别为76.4%、72.0%和13.3% [7][8] - 对应的每股收益(EPS)分别为0.64元、1.10元和1.24元 [7][8] - 以2026年1月30日收盘价44.83元计算，对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为70倍、41倍和36倍 [7][8] 业务改革与经营改善 - 2025年，董事长兼总经理带领团队重回业务一线，对组织架构、战略规划、产品结构等多方面进行调整 [8] - 在低基数前提下，公司实现了经营效率提升和运营成本优化，全年销售费用率同比减少超过30% [8] - 从2025年前三季度看，销售费用率同比下降6.8个百分点 [8] - 公司持续围绕糖生物学和细胞生物学深化科研，夯实中长期发展基础 [8] 各业务板块展望 - 原料业务：预计2026年将稳健增长，在产研一体和成果转化持续优化下，竞争壁垒有望加强 [8] - 医疗终端业务：2025年第三季度营收增速转正，单季度同比增长14.5%，预计2026年向好态势不变，渠道结构优化，直销比例将进一步提升 [8] - 皮肤科学创新转化业务(化妆品相关业务)：已进入改革深水期，公司正推进费率结构、组织结构和战略调整 [8] 公司基本与财务数据 - 公司属于医药生物产业，截至2026年1月30日，A股股价为44.83元，总市值为215.94亿元 [1] - 公司产品组合中，功能性护肤品占比40.5%，医疗终端产品占比29.9%，原料产品占比27.9% [2] - 机构投资者中，基金持有流通A股比例为13.4%，一般法人持有比例为37.7% [2] - 根据财务预测，公司营业收入预计将从2024年的53.71亿元恢复增长，2025-2027年预测值分别为48.95亿元、53.15亿元和59.80亿元 [11] - 经营活动产生的现金流量净额预计持续为正，2025-2027年预测值分别为5.87亿元、6.91亿元和8.97亿元 [13]