报告投资评级 - 买入 评级，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 公司拟定增募资不超过44亿元，用于强化在存储、汽车、晶圆级、高性能计算及通信等领域的封测产能，以把握下游高景气度、国产替代加速及结构性增长机遇 [5] - 公司预计2025年度归母净利润为11.0-13.5亿元，同比增长62.34%-99.24%，主要得益于中高端产品营收提升、产能利用率提高及产业投资带来的收益 [4] - 分析师预计公司2025-2027年营收分别为273亿元、316亿元、365亿元，净利润分别为12.9亿元、16.5亿元、20.7亿元，成长前景明确 [6] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为52.06元，总市值为790亿元，52周内股价最高56.34元，最低22.78元 [3] - 公司市盈率为115.69，资产负债率为60.1% [3] - 自2025年2月至2026年1月，公司股价表现强劲，区间涨幅显著 [2] 2025年业绩驱动因素 - 中高端产品营业收入明显增加，带动整体营收增幅上升 [4] - 公司加强经营管理及成本费用管控，整体效益显著提升 [4] - 围绕供应链及上下游布局产业投资，取得了较好的投资收益，增厚了业绩 [4] 拟定增募资具体投向 - 存储芯片封测产能提升项目：拟投资8亿元，建成后年新增产能84.96万片 [5] - 汽车等新兴应用领域封测产能提升项目：拟投资10.55亿元，建成后年新增产能50,400万块 [5] - 晶圆级封测产能提升项目：拟投资6.95亿元，预计新增产能31.20万片，并提升高可靠性车载品封测产能15.732亿块 [5] - 高性能计算及通信领域封测产能提升项目：拟投资6.2亿元，建成后年新增产能48,000万块 [5] - 补充流动资金及偿还银行贷款：拟投资12.3亿元 [5] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年营收分别为273.42亿元、315.63亿元、364.59亿元，增长率分别为14.49%、15.44%、15.51% [10] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为12.94亿元、16.49亿元、20.66亿元，增长率分别为90.99%、27.41%、25.32% [10] - 每股收益（EPS）预测：预计2025-2027年EPS分别为0.85元、1.09元、1.36元 [10] - 盈利能力提升：预计毛利率将从2024年的14.8%提升至2027年的16.3%；净利率将从2.8%提升至5.7% [11] - 估值变化：预计市盈率（P/E）将从2024年的116.60倍下降至2027年的38.23倍 [10]