报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍偏弱调整 关注12.6支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价129650元/吨 环比-10350；LME3个月镍17555美元/吨 环比-931 [2] - 沪镍03 - 04月合约价差250元/吨 环比650；主力合约持仓量110945手 环比-21503 [2] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-46430手 环比15663；LME镍库存286284吨 环比-186 [2] - 上期所镍库存55396吨 环比4602；LME镍注销仓单合计10926吨 环比-432 [2] - 沪镍仓单数量46574吨 环比-302 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价140200元/吨 环比-5950；长江有色1镍板现货均价140000元/吨 环比-6050 [2] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨 环比0；上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨 环比0 [2] - 电池级硫酸镍平均价33750元/吨 环比0；NI主力合约基差10550元/吨 环比4400 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水-221.09美元/吨 环比0.43 [2] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨 环比-134.67；镍矿港口库存总计1172.34万吨 环比-56.28 [2] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨 环比3.36；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比0 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨 环比1120；镍铁产量合计2.14万金属吨 环比-0.07 [2] - 精炼镍及合金进口数量23861.23吨 环比11020.74；镍铁进口数量99.61万吨 环比10.07 [2] 下游情况 - 300系不锈钢产量174.72万吨 环比-1.45；300系不锈钢库存合计54.9万吨 环比0.97 [2] 行业消息 - 1月中国制造业PMI 49.3% 景气水平较上月下降 生产继续保持扩张；非制造业商务活动指数49.4% 比上月下降0.8个百分点 [2] - 美国参议院通过1.2万亿美元政府支出法案 但短暂关门无法避免 众议长约翰逊称有信心政府将在周二前恢复运作 [2] - 特朗普称沃什未承诺降息 但他当然想降息 [2] 观点总结 - 镍矿进口量呈回落趋势 印尼明年RKAB计划大幅削减配额量至2.5 - 2.6亿吨 印尼内贸基价预计大幅上调 原料供应趋紧 [2] - 印尼镍铁产量维持高位 回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能较大 近期镍价回升 生产利润有盈利空间 后续精炼镍产量预计回升 [2] - 不锈钢厂利润改善 预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升 三元电池贡献小幅需求增量 [2] - 国内镍库存增长加快 市场逢回调采买为主 现货升水下跌；海外LME库存延续增长 现货升水下调 [2] - 技术面持仓减量价格下挫 多头氛围降温 [2]