报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储主席换任虽引发市场巨震，但对国内债市的直接影响较为有限，权益市场波动加剧或推动短期风险偏好回落，减轻对债市的资金分流压力，叠加1月PMI重回收缩区间，显示经济弱复苏态势延续，债市在外部冲击有限、内部情绪与基本面交织的背景下，短期修复后或延续窄幅震荡格局，市场仍等待新的增量信息进行方向性选择 [4] 各部分内容总结 期货盘面 - T主力收盘价108.250，环比-0.03%，成交量78497，环比增加9498；TF主力收盘价105.860，环比-0.02%，成交量57350，环比增加4471；TS主力收盘价102.390，环比0%，成交量33674，环比增加6176；TL主力收盘价112.060，环比0.18%，成交量116697，环比增加17336 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.14，环比-0.02；T03 - TL03价差-3.81，环比-0.20；T2603 - 2606价差0.04，环比+0.04；TF03 - T03价差-2.39，环比0.03；TF2603 - 2606价差-0.03，环比-0.00；TS03 - T03价差-5.86，环比0.06；TS2603 - 2606价差-0.02，环比+0.01；TS03 - TF03价差-3.47，环比0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量256467，环比-4389；T前20名多头238420，环比+11；T前20名空头266205，环比+479；T前20名净空仓2219，环比+2574；TF主力持仓量130539，环比-8358；TF前20名多头139179，环比-3453；TF前20名空头156656，环比-5057；TF前20名净空仓17477，环比-1604；TS主力持仓量63614，环比-2638；TS前20名多头60240，环比-1138；TS前20名空头67454，环比-820；TS前20名净空仓7214，环比+318；TL主力持仓量130181，环比-4620；TL前20名多头141456，环比-2688；TL前20名空头149578，环比+1398；TL前20名净空仓8122，环比+4086 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）为100.5866，环比0.0708；250025.IB(6y）为99.0955，环比-0.0742；230014.IB(4y）为104.7214，环比-0.0052；240020.IB(4y)为100.8844，环比-0.0304；250017.IB(2y)为100.0929，环比-0.0157；220022.IB(2y)为100.1472，环比-0.0123；210005.IB(17y)为126.5903，环比0.2753；210014.IB(18y)为123.2168，环比0.1626 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.2900，环比0.00bp；3y为1.3950，环比-0.75bp；5y为1.5725，环比-0.25bp；7y为1.6770，环比-0.30bp；10y为1.8010，环比-0.60bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.3672，环比4.70bp；Shibor隔夜为1.3650，环比3.70bp；银质押7天为1.4909，环比-10.82bp；Shibor7天为1.4850，环比-9.50bp；银质押14天为1.5200，环比-8.16bp；Shibor14天为1.5090，环比-8.90bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，环比0.00bp；5y为3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模750亿，到期规模1505亿，利率1.4%，期限7天，净回笼-755亿 [2] 行业消息 - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.4%，下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8%，下降0.9个百分点，1月部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业景气水平有所回落，受建筑业等行业景气度下降等因素影响，1月非制造业商务活动指数有所回落，金融市场活跃度较高 [2] - 2025年全国财政收入21.6万亿元，同比下降1.7%，其中证券交易印花税收入2035亿元，增长57.8%，财政支出28.74万亿元，同比增长1%，各级财政发放育儿补贴约1000亿元，惠及3000多万名婴幼儿 [2] - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔，这一提名还需获得参议院批准，不过参议院民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯已表示将阻止对沃什的提名，除非撤销针对鲍威尔的调查，民主党参议员沃伦也表示沃什并非美联储主席的理想人选，在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [2] 周一市场表现 - 周一国债现券收益率涨跌不一，7Y以下到期收益率变动幅度在1bp以内，10Y、30Y到期收益率分别变动0.1、-1.1bp左右至1.81%、2.25%；周一国债期货涨跌不一，TS、TF、T主力合约分别下跌0.01%、0.02%、0.03%，TL主力合约上涨0.18%；DR007加权利率回落至1.49%附近震荡 [4] 基本面情况 - 国内1月制造业、服务业景气水平双双回落，制造业PMI重回收缩区间，但产业结构持续改善，新兴产业PMI均位于荣枯线上；12月全国规上工企业利润同比5.3%，全年利润实现正增长，扭转连续三年下行趋势 [4] 海外情况 - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，沃什政策主张更侧重通过缩表控制通胀，市场对美联储降息预期降温，避险情绪下行；美国联邦政府陷入部分“停摆”状态，新拨款法案仍待表决通过 [4] 重点关注 - 2/2 23:00美国1月ISM制造业指数；2/5 21:15欧洲央行利率决议 [4]