市场总览 - 2026年2月2日,主要股指普遍下跌,上证指数下跌2.48%,沪深300下跌2.13%,科创50下跌3.88%,中证1000下跌3.39%,创业板指下跌2.46%,恒生指数下跌2.23% [4][5] - 当日行业表现分化,食品饮料(+1.11%)和银行(+0.17%)表现最好,而有色金属(-7.62%)、钢铁(-5.93%)、基础化工(-5.69%)、煤炭(-5.64%)、石油石化(-5.51%)表现最差 [4][5] - 当日全A总成交额为26066亿元,南下资金净流入19.07亿港元 [4][5] 东鹏饮料公司更新 - 报告核心观点认为东鹏饮料作为国内能量饮料龙头,其2026年增长抓手清晰,看好公司平台化布局,并维持“买入”评级 [2][6] - 推荐逻辑在于公司核心单品特饮稳增长、新品类放量、渠道深化驱动单点卖力提升,叠加规模化优势及成本优化,有望驱动业绩超预期 [6] - 市场担忧特饮高基数下增速趋缓及第二大单品“补水啦”竞争加剧,但报告认为特饮在省内持续下沉,省外空间广阔,预计2026年保持15%-20%左右增长 [6] - “补水啦”品类因行业天花板提高,公司凭借高性价比、品牌先发优势及强渠道执行力巩固地位,预计2026年仍将保持快速增长 [6][7] - 公司单点卖力提升的驱动因素在于高覆盖网络与高周转模型,特饮产品依托高性价比和强终端执行力抢占市场份额 [6][7] - 2026年成本红利和规模优势有望驱动公司盈利能力持续提升 [7] - 报告给予公司2026年30倍市盈率估值,认为具备约30%的上涨空间 [7] - 盈利预测方面,预计2025-2027年营业收入分别为20948.13百万元、26103.01百万元、31763.13百万元,对应增长率分别为32.26%、24.61%、21.68% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4509.80百万元、5750.23百万元、7141.71百万元,对应增长率分别为35.56%、27.51%、24.20% [7] - 预计2025-2027年每股盈利分别为8.67元、11.06元、13.73元,对应市盈率分别为29.63倍、23.24倍、18.71倍 [7] - 公司潜在催化剂包括A+H资本平台落地、月度动销数据、新品类规模增长等 [7] 社会服务行业深度(Booking反垄断启示录) - 报告主要事件为欧盟监管升级,2024年5月依据《数字市场法案》(DMA)将Booking定性为“守门人”,全面禁止其限制酒店定价权的“价格平价条款” [9][10] - 欧盟法院进一步裁定,限制酒店定价并非在线旅行社(OTA)商业模式存续的“必要限制”,从法律层面否定了Booking过去通过合同锁定最低价的合法性 [9][10] - 简要点评指出,尽管面临反垄断,Booking在欧洲的市场份额不降反升,从2013年的约60%增长至2023年的71%以上 [10] - 取消平价条款并未引发大规模“佣金战”或酒店直销爆发,主要因Booking通过算法降权、比价监控等手段,使酒店难以在不同平台间通过差异化定价获益 [10] - 投资机会方面,Booking依靠商户(Merchant)模式和强大的双边网络效应,龙头地位依然稳固 [10] - Expedia的投资机会在于转向B2B技术输出和生态整合(如One Key会员体系)以寻求差异化 [10] - Airbnb的投资机会在于深耕“非标”住宿,通过独家体验规避标准化市场的价格战 [10] - 行业催化剂包括OTA模式从代理模式(Agency)大力回归商户模式(Merchant),通过预收款掌握资金流和最终定价权,以规避法律干涉 [10] - 其他催化剂包括通过巨额Google广告投入锁定公域流量,以及通过Genius会员计划和Preferred Partner计划,以“会员特价”将成本转嫁给酒店,模糊比价体系 [10] - 利用“机+酒”交叉销售策略,将房价隐藏进打包总价,也是行业催化剂之一 [10]
浙商证券浙商早知道-20260202