报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - AI社交广告尚处于早期阶段，长期增长动能充足 [3][8][11] 财务业绩与预测 - 2025年第四季度业绩：实现营收598.93亿美元，同比增长24%（YoY+24%）；实现净利润227.68亿美元，同比增长9%（YoY+9%）；稀释每股收益8.88美元，同比增长11%（YoY+11%）[5] - 2026年第一季度指引：营收指引为535亿至565亿美元，中位数超过彭博一致预期3% [8] - 盈利预测：预测2026-2028年营收分别为2445亿美元、2752亿美元、3050亿美元，对应增长率分别为22%、13%、11%；预测同期净利润分别为764亿美元、874亿美元、999亿美元，对应增长率分别为26%、14%、14% [10][11] - 估值与目标价：通过可比DCF及EV/EBITDA倍数法估值，考虑到AI社交广告的长期增长潜力，上调目标价至860美元 [11] AI驱动广告业务增长 - 广告收入超预期：2025年第四季度Family of Apps (FoA) 收入同比增长25%至589.38亿美元，超过一致预期575亿美元 [6] - 广告效率提升：AI推荐系统迭代推动广告质量提升12%；新Runtime模型使第四季度转化率提升3%；增量归因模型推出7个月ARR已达数十亿美元，提升24%增量转化率；Andromeda广告检索引擎提升计算效率近3倍 [6] - 视频内容增长强劲：Facebook Reels短视频推送数量环比增长超25%；Instagram Reels在美国观看时长同比增长超30% [6] - AI广告工具创收：视频生成工具广告年化收入达100亿美元 [6] AI技术发展与资本开支 - AI需求扩张：2025年第四季度Meta AI活跃用户创作媒体内容数量同比增长三倍，平台已在200多个市场上线 [7] - 技术路线图：新基模Avocado（文本）、Mango（多模态）将在2026年内陆续发布 [7] - 资本开支大幅增加：2025年第四季度资本开支221亿美元，全年资本开支722亿美元；2026年资本开支指引为1150亿至1350亿美元，主要用于支持超级智能实验室和核心业务 [7] - 自研芯片与基础设施：宣布Meta Compute计划，重点投资芯片和能源以优化供应链成本；2026年第一季度将扩展MTIA自研芯片使用，支持核心排名和推荐训练负载 [7] 业务战略调整 - Reality Labs战略性收缩：2025年第四季度Reality Labs收入为9.55亿美元，同比下降12%（YoY-12%）；2026年初进行大规模裁员（影响人数或近千人）并关停多个VR游戏工作室，旨在实现业务线减亏和资源聚焦 [7] - 持续迭代AI推荐系统：公司认为当前推荐系统相比未来可能实现的水平还很“原始”，计划在2026年大幅扩大GEM模型的训练规模，并提升AI推荐算法理解用户需求、推荐定制信息流以及提供更具互动性和沉浸感新媒体形式的能力 [8][9] 市场与财务数据 - 当前股价与市值：截至2026年1月30日，当前价格为716.50美元，总市值为1,993,132.24百万美元 [4] - 历史股价区间：52周价格区间为479.80美元至796.25美元 [4] - 预测估值倍数：预测2026-2028年市盈率（P/E）分别为24.04倍、20.79倍、18.00倍；预测市销率（P/S）分别为7.41倍、6.59倍、5.94倍 [10]