投资评级与核心观点 - 报告对天赐材料（002709）维持“强推”评级，并给出59.74元的目标价 [2][3] - 报告核心观点认为公司业绩拐点已至，2025年第四季度业绩超预期，且公司正持续布局固态电池新材料 [2][7] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为12,518百万元，同比下降18.7%；归母净利润为484百万元，同比下降74.4% [3] - 预测2025年营业总收入将达18,050百万元，同比增长44.2%；归母净利润将达1,403百万元，同比增长189.9% [3] - 预测2026年营业总收入将大幅增长至33,940百万元，同比增长88.0%；归母净利润将跃升至8,100百万元，同比增长477.4% [3] - 预测2027年营业总收入为39,630百万元，同比增长16.8%；归母净利润为8,523百万元，同比增长5.2% [3] - 基于预测，公司2025-2027年每股盈利（EPS）分别为0.69元、3.98元和4.19元 [3] - 当前股价（40.04元）对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为59倍、10倍和10倍 [3] - 公司2025年业绩预告预计归母净利润为11~16亿元，同比增长127.31%230.63%；扣非归母净利润预计为10.515.5亿元，同比增长175.16%~306.18% [7] - 以业绩预告中值测算，2025年第四季度单季净利润约为9.3亿元，同比增长536%，环比增长507% [7] 主营业务驱动因素 - 公司最重要的产品电解液及其上游原材料六氟磷酸锂价格在2025年大幅上涨，从年初的6.3万元/吨上升至年末的16.7万元/吨，涨幅达164% [7] - 2025年公司电解液年度销量突破70万吨，创历史新高，且电解液、六氟磷酸锂等产品处于满产状态 [7] - 2025年下半年以来，公司成功与瑞浦兰钧、中创新航、国轩高科等行业头部企业签订多项大额合作订单 [7] 新技术与未来布局 - 公司在固态电池领域主要布局硫化物电解质路线，并采用液相反应法生产硫化锂，目前在水分控制、循环效率等方面表现优秀 [7] - 公司计划在2026年落地百吨级硫化物电解质产线，为后续规模化量产奠定降本基础 [7] - 公司硫化物路线固态电解质已顺利进入中试阶段，正配合下游电池客户进行材料技术验证 [7] 估值与投资建议 - 报告调整了公司2025-2027年归母净利润预测，分别为14.03亿元、81.00亿元和85.23亿元 [7] - 投资建议基于六氟磷酸锂与电解液价格已走出底部的判断，以及公司2025年第四季度业绩显著改善，预计2026年将有较大增长 [7] - 目标价59.74元是基于给予公司2026年15倍市盈率（PE）的估值 [7]