报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][4][6][8][10][11][13][17] 报告核心观点 - 市场风险偏好下滑 贵金属和加密货币等“法定货币替代品”因市场对美联储立场的误读而遭受重创 白银单日下跌27% 黄金下跌9% [1] - 各类资产动量破位加剧市场负面反应 卖单流速最高的板块出现在管理式医疗和软件行业 [1] - 对冲基金与资产管理公司操作分化 对冲基金净卖出40亿美元（主要由宏观产品驱动） 资产管理公司净买入约30亿美元（主要受科技和工业领域部分个股推动） [1] - 市场情绪偏空 ETF交易量盘中占比超过40% 标普指数最优买卖盘口情况很差 当日平均约为540万美元（一年平均为1160万美元） [1] - 机构经纪业务数据显示 美国多空总杠杆率连续第4周上升2.9个百分点至226.2% 创历史新高 而净杠杆率下降2.1个百分点至53.5% 为4个月来最大跌幅 [2] 行业资金流向与仓位分析 - 美国股票连续第三周出现净卖出 由宏观产品的卖空交易推动 [4] - 对冲基金在信息技术板块操作反复 截至周三强劲净买入 但在周四受喜忧参半的财报影响转为净卖出 软件板块抛售尤为突出 [4] - 软件板块净敞口降至4.2%的历史新低（2026年初为7% 历史峰值为17.7%） [4] - 周四信息技术板块净卖出额为2024年9月以来最高（较一年均值低3.9个标准差） 所有子板块均出现净卖出 软件板块领跌 [6] - 半导体及半导体设备板块是本周净买入额最高的子板块 对冲基金已连续第二周净买入（过去4周中有3周） 也是今年以来所有板块中净买入额最高的子板块 [6] - 半导体及半导体设备板块净敞口达到8.7%的历史新高（2026年初为6.8% 历史低谷为-1.8%） [6] - 必需消费品是本周净卖出最多的板块（无论以美元还是标准差计算） 主要受短期和长期卖出推动（比例为3.6:1） 消费品分销与零售、烟草和饮料是净卖出最多的子板块 [8] - 必需消费品是今年以来按百分比计算净卖出最多的板块 其多空比率目前为0.96（即对冲基金对该板块净做空） 接近五年低点 处于第2百分位 [8] 主要行业动态与表现 - 科技行业市场经历动荡一周 纳斯达克100指数本周涨幅约为50个基点 但价格走势和波动性极具动态 [10] - 大型科技股财报表现分化 Meta因强劲营收指引上涨10% 微软因Azure增长仅持平而下跌10% 苹果因营收稳健超预期但内存定价不确定性持续而持平 [10] - 软件股价格走势成为焦点 IGV指数下跌5% 创下历史最高成交量 是对已超卖板块的自上而下抛售 终结了短期反弹 [11] - 动量因子在全球范围内走低 黄金下跌9% 白银下跌26% [11] - TMT板块内部表现分化 内存股疲软（西部数据在业绩向好的情况下下跌13% 闪迪从25%的高点回落） 半导体设备股疲软（科天半导体在业绩向好的情况下下跌15%） 电信/有线电视股走强（威瑞森通信上涨11% 特许通讯因财报上涨） [11] - 消费者板块本周初表现持续不佳 连续6天跑输大盘（500个基点） 弱势源于高频数据杂音及资金向TMT板块轮动 但本周大部分公司每股收益报告表现相当稳健 [13] - 医疗保健行业非治疗领域存在巨大定位难题 管理式医疗在医疗补助计划预先通知情况远差于预期后成为焦点 财报季开启后股价波动剧烈 [13] - 能源领域 美国大型石油公司埃克森美孚和雪佛龙本季度业绩超过华尔街预期 但投资者注意力集中在更为严峻的第一季度产量指引上 对处于历史新高的埃克森美孚股价反馈谨慎 [13] - 油田服务领域 LBRT本季度息税折旧摊销前利润比华尔街预期高出50% 并宣布到2029年将有3吉瓦的电力机会 移动发电主题受关注 [13] - 工业板块迎来2019年以来最强劲开局 也是过去20年里第二强劲的开局 材料板块表现更为强劲 上涨800个基点 [13] - 工业板块财报季趋势复杂 化工类股对好坏参半的消息反应积极 而人工智能/数据中心和航空航天板块在财报发布后反应不佳 通用电气下跌8% 安费诺下跌12% [13] - 金融板块本周主要焦点是抵押贷款 PFSI不及预期（股价下跌33%）引发住房可负担性交易的平仓 波及相关股票 [13] 市场整体状况与前瞻 - 截至目前 约44%的标普市值公司已发布财报 股票反应总体符合预期 但不及预期的公司受到了严厉的惩罚 [1] - 下周（截至2月6日）标普500指数的隐含波动幅度为1.73% [17] - 下周是第四季度财报发布的第二繁忙周 约25%的标普500指数成分股公司市值将公布财报 重点关注亚马逊周四晚间的财报 [17] - 宏观层面需关注就业数据（周二的职位空缺和劳动力流动调查、周三的ADP就业数据以及周五的非农就业数据）以及周四的欧洲央行和英国央行会议（预计均不会调整利率） [17]