报告投资评级 - 投资评级：买入 [4] - 当前价格：7.16港元 [4] - 合理价值：8.66港元 [4] 核心观点与事件 - 核心观点：公司签订埃及土地收购协议以扩大产能，标志着其全球产能布局开启新篇章 [2] - 具体事件：公司通过全资子公司签订埃及土地预留协议，成交金额为30.4百万美元，地块总面积约为80万平方米，拟用于兴建生产厂房及配套设施，以扩张在埃及的服装及面料业务 [8] 埃及产能布局的战略优势 - 提升快反能力：埃及基础设施改善且地理位置靠近欧洲，有利于提升海外供应链交付能力，更好满足欧洲快反订单需求 [8] - 享受关税优惠：2024年公司欧洲与北美收入占比约57%，埃及出口欧洲（以法国为例）关税为0%，在特定条件下（如含10.5%以色列成分等）出口美国亦可享受0%关税 [8] - 降低生产成本：公司可利用埃及当地的各类税收和非税收优惠来降低生产成本 [8] - 分散风险与增强灵活性：在埃及部署产能有助于分散地缘政治风险，为全球客户提供更灵活可靠的生产解决方案，并有效应对潜在的贸易政策变化 [8] 盈利预测与估值 - 营业收入预测：预计2025年至2027年营业收入分别为2,647百万美元、2,973百万美元、3,319百万美元，对应增长率分别为7.2%、12.3%、11.6% [3] - 归母净利润预测：预计2025年至2027年归母净利润分别为227百万美元、262百万美元、302百万美元，对应增长率分别为13.0%、15.7%、15.0% [3] - 每股收益（EPS）预测：预计2025年至2027年EPS分别为0.08美元/股、0.09美元/股、0.11美元/股 [3] - 估值基础：基于公司成长动能和经营韧性较强，客户份额提升空间较大，参考可比公司估值，给予2026年12倍市盈率（PE），从而得出合理价值8.66港元/股 [8] 关键财务数据与比率 - 历史业绩：2024年营业收入为2,470百万美元，同比增长13.4%；归母净利润为200百万美元，同比增长22.6% [3] - 盈利能力趋势：预计毛利率将从2024年的19.7%稳步提升至2027年的20.7%；净资产收益率（ROE）预计从2024年的13.1%提升至2027年的15.4% [11] - 估值比率：报告预测2025年至2027年的市盈率（P/E）分别为11.5倍、10.0倍、8.7倍；企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为6.1倍、5.3倍、4.3倍 [3] - 财务健康状况：预计资产负债率将从2024年的31.9%下降至2027年的25.1%；有息负债率维持在较低水平，预计2027年为1.9% [11]