投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 核心观点 - 顺丰同城2025年业绩预增符合预期，归母净利润预计不低于人民币2.38亿元，同比增长不低于80%，收入预计不低于人民币220亿元，同比增长不低于40% [6] - 看好即时零售行业未来增长，2025年外卖平台流量多极化带动需求高增，公司作为领先的第三方配送平台积极承接外溢单量 [6] - 2026年行业竞争有望更加合规化，驱动品类从餐饮向更高客单价发展，为物流侧带来更多增长空间 [6] - 公司作为独立第三方平台，其中立属性打破平台流量壁垒，适配商家全渠道运营，成为连接商家、平台与消费者的重要物流基础设施 [6] - 高品质服务能力推动与麦当劳、肯德基、瑞幸咖啡、山姆、永辉、大润发等头部KA客户合作深化，覆盖全渠道配送需求，支撑业绩持续提升 [6] - 短期因股份支付及为承接单量新招骑手对利润和毛利率有扰动，但长期看好规模效应显现及净利率提升 [6] - 基于经营情况下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为2.38亿元、4.52亿元、7.55亿元，对应市盈率分别为48倍、25倍、15倍，2026年估值低于可比公司美团、Doordash [6] 财务数据与预测 - 营业收入：2023年124.00亿元，2024年157.46亿元，预计2025年220.51亿元，2026年302.02亿元，2027年395.68亿元 [3][7] - 营收同比增长率：2024年为26.98%，预计2025年为40.04%，2026年为36.96%，2027年为31.01% [3] - 归属普通股东净利润：2023年0.51亿元，2024年1.32亿元，预计2025年2.38亿元，2026年4.52亿元，2027年7.55亿元 [3][7] - 净利润同比增长率：2024年为161.81%，预计2025年为80.03%，2026年为89.46%，2027年为67.04% [3] - 每股收益：2023年0.06元，2024年0.14元，预计2025年0.26元，2026年0.49元，2027年0.82元 [3] - 净资产收益率：2023年1.70%，2024年4.47%，预计2025年7.45%，2026年12.38%，2027年17.13% [3] - 市盈率：2023年226.88倍，2024年86.66倍，预计2025年48.14倍，2026年25.41倍，2027年15.21倍 [3] - 市净率：2023年0.93倍，2024年0.73倍，预计2025年0.52倍，2026年0.38倍，2027年0.29倍 [3] 市场与行业动态 - 2026年阿里集团对淘宝闪购的战略重心全面转向“争夺绝对第一” [6] - 2026年1月9日，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室表态对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估 [6]