投资评级 - 报告对鼎龙股份维持“买入”评级 [5][8] 核心观点 - 公司半导体材料与显示材料业务强劲增长，是2025年业绩增长的主要支撑 [3] - 公司拟以6.3亿元收购皓飞新材70%股权，正式切入锂电粘结剂、分散剂等锂电功能辅材新赛道，旨在构建新业绩增长引擎 [3][4] - 公司现有材料业务（如PI材料、微球、碳粉生产技术）与锂电业务协同性显著，有望通过整合技术研发与客户渠道，加快高端锂电辅材布局，强化其创新材料平台型企业的综合竞争力 [4] 公司基本情况与财务预测 - 公司最新收盘价为42.25元，总市值约400亿元，市盈率为75.45，资产负债率为34.1% [2] - 预计2025年实现归母净利润7.0-7.3亿元，同比增长约34.44%-40.20%；扣非归母净利润6.61-6.91亿元，同比增长约41.00%-47.40% [3] - 分析师预测公司2025/2026/2027年收入分别为37.79亿元、46.48亿元、56.11亿元 [5][9] - 分析师预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为7.2亿元、9.5亿元、12.6亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.76元、1.00元、1.33元 [5][9][12] - 预测毛利率将从2024年的46.9%持续提升至2027年的53.4%，净利率将从15.6%提升至22.5% [12] 拟收购标的皓飞新材分析 - 皓飞新材整体估值9亿元，交易对价为6.3亿元收购其70%股权 [4] - 皓飞新材是锂电关键功能工艺性辅材细分领域的龙头企业，已深度绑定动力电池、储能电池领域的绝对头部客户 [4] - 其2023年、2024年、2025年1-11月未经审计营收分别为2.90亿元、3.45亿元、4.81亿元，呈现稳健增长 [4] - 锂电池粘结剂与分散剂2030年的国内市场规模有望超过200亿元 [4]