报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][6] 报告核心观点 - 公司2025年第四季度业绩增长重回快车道，环比增速显著提升，且1.6T光模块业务即将放量，有望延续业绩增长趋势 [1][5] - 公司作为全球高速光模块核心供应商，直接受益于AI算力投资增长带来的高速率光模块刚性需求，预计2025年销售收入和净利润将大幅增加 [5] - 公司凭借在高速电路设计、光学封装及LPO等前沿技术的领先地位，构筑了高技术壁垒和高毛利护城河，硅光产品已批量出货 [5] - 公司通过海外产能布局（如泰国工厂）和有效的供应链管理，支持订单交付并缓解地缘政治风险 [5] - 基于对AI算力与数据通信市场高景气的判断，以及公司海外产能释放和1.6T产品放量，报告预计公司2025-2027年业绩将持续高速增长 [6] 业绩与财务预测 - 2025年度业绩预告：预计归属于上市公司股东的净利润为94.099.0亿元，同比增长+231.24%+248.86% [1] - 2025年第四季度业绩：预计归属于上市公司股东的净利润为30.7335.73亿元，环比增长+28.85%+49.82%，增速较第三季度的0.63%显著提升 [1] - 2025年扣非净利润：预计为93.6798.67亿元，同比增长+231.02%+248.69% [1] - 盈利预测： - 营业收入：预计2025-2027年分别为262.55亿元、447.07亿元、581.02亿元，同比增长203.64%、70.28%、29.96% [6][7] - 归母净利润：预计2025-2027年分别为96.67亿元、166.22亿元、216.74亿元，同比增长240.64%、71.95%、30.39% [6][7] - 每股收益（EPS）：预计2025-2027年分别为9.72元、16.72元、21.80元 [6][7] - 市盈率（P/E）：基于2026年2月2日收盘价，对应2025-2027年分别为45.14倍、26.25倍、20.13倍 [6][7] 业务与市场分析 - 行业驱动：各大云计算厂商和超大规模数据中心加速部署AI集群，推动800G及更高速率光模块成为刚性需求 [5] - 公司地位：新易盛是全球高速光模块的核心供应商之一 [5] - 技术优势： - 在高速电路设计、光学封装等领域有长期技术积淀 [5] - 在LPO（低功耗）等前沿技术上处于领先地位 [5] - 通过收购Alpine，在硅光芯片设计方面具备充足技术及研发实力，硅光产品已有批量出货 [5] - 产能与供应链： - 泰国工厂一期、二期均已正式投产，二期产线正持续释放产能 [5] - 光芯片主要外购，供应链体系运行正常，与供应商保持长期合作，并对关键原材料进行有效预期管理和备货 [5] 估值与市场数据 - 总市值：436,370.09百万元 [4] - 流通市值：388,699.00百万元 [4] - 52周股价区间：最高462.99元，最低70.37元 [4] - 52周市盈率区间：最高115.75倍，最低17.59倍 [5] - 52周市净率区间：最高39.41倍，最低5.99倍 [5] - 52周股价涨幅：523.85% [5]