报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡调整，关注1.32 - 1.4区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为13585元/吨，环比涨165元/吨；03 - 04月合约价差为 - 100元/吨，环比降5元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 11371手，环比降3498手；主力合约持仓量为67925手，环比降15520手 [2] - 仓单数量为44621吨，环比涨803吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价为14650元/吨，环比降200元/吨；废不锈钢304无锡市场价为9700元/吨，环比降50元/吨 [2] - 基差为430元/吨，环比涨445元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比涨1120吨；镍铁月产量合计2.14万金属吨，环比降0.07万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为23861.23吨，环比涨11020.74吨；镍铁月进口量为99.61万吨，环比涨10.07万吨 [2] - SMM1镍现货价为139050元/吨，环比降1150元/吨；镍铁（7 - 10%）全国平均价为1060元/镍点，环比降10元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为174.72万吨，环比降1.45万吨；300系不锈钢库存为54.9万吨，环比涨0.97万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为58769.96万平方米，环比涨5313.26万平方米 [2] - 挖掘机当月产量为3.73万台，环比涨0.37万台；大中型拖拉机月产量为3.21万台，环比涨0.95万台；小型拖拉机当月产量为1万台，环比涨0.1万台 [2] 行业消息 - 中国1月RatingDog制造业PMI为三个月来高位，新订单（含出口订单）增长、用工量三个月来首次回升，但企业信心跌至9个月低点，投入成本创4个月最强劲增幅，产品销售价格14个月来首次上涨 [2] - 美国1月ISM制造业PMI指数从前一月的47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5，受新订单和产出稳健增长提振，就业指数创一年来新高但仍处萎缩区间，物价支付指数创四个月新高 [2] - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，主张推动美联储大幅缩减6.6万亿美元资产负债表，并明确央行独立边界、防止财政货币化 [2] 观点总结 - 原料端，菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，印尼明年RKAB计划大幅削减配额，镍铁生产面临减产压力 [2] - 供应端，不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨成本端支撑上移，年末钢厂检修增多产量增幅有限 [2] - 需求端，下游需求转淡，但不锈钢出口量保持较高增长，春节临近买卖氛围趋平，贸易商交付节前订单，资源消耗放缓，全国不锈钢社库季节性累库 [2] 技术面 - 持仓减量价格调整，多空交投谨慎，关注MA60争夺 [2]