报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 北半球糖产量处于兑现阶段，短期缺乏趋势性行情，原糖价格预计延续震荡 [2] - 国内春节备货接近尾声，备货需求不及往年同期，现货价格支撑逐渐减弱，基本面利空在价格上充分体现 [2] - 当前市场处于筑底阶段，虽无明显利多因素，但利空因素逐步兑现，缺乏新利空因素，价格继续下跌受阻，短期预计震荡运行，后市关注产销数据公布 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5167元/吨，环比-40；主力合约持仓量451499手，环比10416 [2] - 仓单数量14216张，环比147；期货前20名持仓净买单量-62916手 [2] - 有效仓单预报489张，环比292 [2] - 进口加工估算价（配额内）巴西糖3943元/吨，环比-90；泰国糖3988元/吨，环比-90 [2] - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）4990元/吨，环比-118；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5049元/吨，环比-118 [2] 现货市场 - 云南昆明白糖现货价格5160元/吨，环比-15；广西南宁白糖现货价格5290元/吨，环比-40；广西柳州白糖现货价5330元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积840.33千公顷 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值88.48万吨，云南甘蔗糖产量累计值39.23万吨 [2] - 巴西出口糖总量291.3万吨，环比-38.9 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1350元/吨，环比99；进口泰国与柳糖价差（配额内）1305元/吨，环比99 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）303元/吨，环比127；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）244元/吨，环比127 [2] 产业情况 - 食糖进口数量当月值14万吨，累计值492万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨，环比228.74；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.59%，环比0.59；平值看跌期权隐含波动率9.58%，环比0.59 [2] - 历史波动率20日为9.26%，环比0.41；历史波动率60日为8.79%，环比0.13 [2] 行业消息 - 25/26榨季截至2026年1月31日印度累计压榨甘蔗2.11904亿吨，产糖1930.5万吨，平均制糖率达9.11%，甘蔗压榨量和糖产量同步增长 [2] - 本榨季末（2026年9月）总糖产量预计为3500万吨，约350万吨糖将被转用于乙醇生产，净糖产量预计为3150万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一接近持平，此前触及两个半月低位，交投最活跃的3月原糖期货收跌0.01美分或0.07%，结算价报每磅14.26美分 [2]