量化模型与构建方式 1. 模型名称:基于PS估值与线性外推的基本面价值模型[3][10] 模型构建思路:通过识别个股的历史底部估值倍数(PS),结合市场一致预期对未来营业收入进行线性外推,计算出未来特定年份的基本面价值,用以判断当前股价是否已充分反映未来的增长预期[3][10]。 模型具体构建过程: * 步骤1:确定底部估值倍数。分析目标个股(如上海瀚讯)在特定时期(如2024年)的估值低点,确定其底部市销率(PS)倍数。例如,上海瀚讯2024年底部估值为16倍PS[3][10]。 * 步骤2:获取并外推预期营业收入。获取Wind等数据源提供的市场一致预期,例如2026年和2027年的预期营业收入。采用线性外推法估算更远期的营业收入(如2028年)。具体为:根据2027年和2026年的一致预期营业收入,线性外推得到2028年的预期营业收入[10]。 * 步骤3:计算未来基本面价值。将外推得到的未来预期营业收入乘以底部估值倍数(PS),计算出该未来时间点的基本面价值。公式为: 例如,上海瀚讯2028年每股基本面价值 = 线性外推的2028年预期营业收入 × 16倍PS[3][10]。 * 步骤4:与市场价格比较。将计算得到的基本面价值与个股的历史最高股价或当前股价进行比较,以评估股价是否已透支未来增长[3][10]。 2. 模型名称:市场涨幅与基本面增幅对比模型[4][11] 模型构建思路:通过对比个股(或板块权重股)自低点以来的市场最大涨幅与基于一致预期可测算的未来基本面累计增幅,来衡量市场价格与基本面预期之间的匹配程度或差距[4][11]。 模型具体构建过程: * 步骤1:计算市场涨幅。选取特定时间段(如2024年以来),计算个股在此期间的最大涨幅[4][11]。 * 步骤2:计算基本面累计增幅。选取一个基准年份(如2023年)的净利润,并获取未来目标年份(如2028年)的一致预期净利润。计算预期净利润相对于基准年份的累计增速。公式为: 例如,航天电子2028年预期净利润相对2023年的累计增速为132.37%[4][11]。 * 步骤3:对比分析。将计算得到的市场最大涨幅与基本面累计增速进行对比,分析两者之间的差距,判断股价上涨在多大程度上由基本面增长支撑[4][11]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称:趋同股选择因子[3][10] 因子构建思路:在ETF成分股中,寻找与所跟踪指数走势最为同步的个股,作为分析该ETF板块的代表性标的(趋同股)[3][10]。 因子具体构建过程:综合考虑两个维度进行选择: * 走势偏差:计算各成分股股价走势与跟踪指数(如国证商用卫星通信产业指数)走势之间的偏差,偏差越小,趋同性越高[3][10]。 * 研究覆盖度:考虑成分股被市场研究和分析师覆盖的程度,覆盖度越高,其基本面和预期数据越可获得和可靠[3][10]。 因子评价:该因子用于筛选出能有效代表板块整体走势和基本面的个股,简化分析框架,聚焦核心标的[3][10]。 模型的回测效果 (注:本报告未提供模型在历史数据上的系统性回测结果,如年化收益率、夏普比率、最大回撤等量化指标。报告中的分析基于特定时间窗口的静态计算和对比。) 因子的回测效果 (注:本报告未提供趋同股选择因子在历史选股中的有效性检验结果,如因子IC值、分组收益等量化指标。)
卫星ETF的配置价值与配置风险