证券代码：300762 证券简称：上海瀚讯 公告编号：2026-013 上海瀚讯信息技术股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海瀚讯信息技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第三届董事会第十六次会议、第三届监事会第十三次会议，并于 2025 年 5 月 20 日召开 2024 年年度股东大会，会议审议通过了《关于使用部分闲置募集 资金进行现金管理的议案》，同意在不影响公司正常生产经营和募集资金投资项 目建设及确保资金安全的前提下，使用不超过人民币 5 亿元（含本数）的闲置募 集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好的保本型理财产品或结构性 存款、大额存单等，使用期限自 2024 年年度股东大会审议通过之日起至 2025 年年度股东大会召开之日止内有效，在上述额度和期限范围内，资金可以循环滚 动使用。同时授权公司董事长及其授权代理人在股东大会批准的额度范围内签署 相关合同及办理相关事宜，由公司财务部负责组织实施和管理。 公司保荐机构对上述募集资金现 ...

核心观点 - 2026年机械设备板块的超额收益将体现为“顺周期托底+成长提弹性”的组合结构 [3] - 顺周期方向（如工程机械、轨交设备）已完成收入修复向利润修复的过渡，净利率中枢抬升，估值仍处历史低位，具备业绩与估值双重修复空间 [3] - 成长方向（如自动化及部分专用设备）处于需求回暖早中期，随着设备国产替代、能源投资及设备升级更新落地，2026年有望进入利润加速释放阶段 [3] - 板块定价逻辑正从估值修复转向业绩兑现，估值溢价将集中在景气持续、盈利路径清晰的细分赛道 [13] 2025机械设备行情回顾 - 2025年SW机械设备板块全年累计上涨41.69%，跑赢沪深300指数24.03个百分点，在SW一级行业中排名第6/31 [14] - 子板块表现分化显著，涨幅前三为工程机械器件（+93.20%）、金属制品（+80.47%）、印刷包装机械（+74.36%），唯一下跌板块为轨交设备Ⅲ（-3.80%） [17] - 自2024年下半年起，板块相对沪深300的超额收益持续扩大 [19] - 估值层面，板块PE（TTM）为35.42倍，处于近十年历史分位的81.1%，明显高于建筑装饰、银行等传统板块，但略低于电子、计算机等高景气成长板块 [26] - 盈利层面，2025年以来板块净利润同比增速快速回升至双位数区间，显著强于沪深300的低个位数增长 [33] 宏观中观与行业基本面 - 宏观环境呈现“弱复苏、低斜率、结构分化”特征，制造业PMI在扩张区间边缘波动，高技术制造业和装备制造业景气度相对较高 [36][38] - 出口端呈现“弱修复、低斜率增长”状态，2025年12月出口金额累计同比为+5.5%，对制造业形成稳定但不强的支撑 [40][42] - 价格端，原材料工业PPI降幅收敛，价格环境由持续下行转向低位修复，价格传导能力成为影响中下游盈利分化的关键 [43] - 库存端，规模以上工业企业产成品库存同比增速回落至3.9%（2025年12月），但机械设备板块存货周转天数仍处155.2天的高位，去库存存压力 [46] - 盈利端，2025年前三季度行业收入温和修复，净利润修复弹性高于收入，净利率企稳回升，毛利率改善更为明显 [50][52] - 政策端多维发力，《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》设定了2026年行业营收突破10万亿元的目标，并对商业航天、人形机器人、可控核聚变、半导体设备等前沿赛道给予结构性支持 [56] 商业航天 - 2026年行业将迎来关键拐点，核心驱动是火箭可回收复用技术进入集中验证期以及企业IPO进程加速 [3][60] - 预计2026年中国低轨星座入轨卫星载荷质量将达554.3吨，同比增长197.0%；发射频次将达141次，2025-2027年复合增速超128% [3][62] - 中国商业火箭发射服务市场规模预计从2025年的102.6亿元增长至2026年的140.2亿元，2025-2027年复合增速约39.1% [64] - 火箭发射环节价值量高度集中，发动机占比约54%，箭体结构占比约24% [64] - 卫星制造市场规模预计从2025年的60.9亿元增长至2026年的171.0亿元，2025-2027年复合增速约115.9%，相控阵天线是价值量最高环节，占比约33% [71][72] - 政策松绑，科创板第五套上市标准适用范围扩大至商业航天，蓝箭航天、中科宇航等企业上市进程提速 [3][61][74] 人形机器人 - 产业正由技术验证期向规模化量产过渡，核心技术方案趋于收敛 [3] - 供给端，特斯拉Optimus V3预计2026年一季度发布并于年内启动量产，远期产能规划达50万台 [3] - 成本大幅下降，Optimus V3单机成本预计降至2万美元以内，较2023年原型机下降超70% [3] - 搭载FSD芯片与多目视觉系统，环境感知与决策能力显著提升，已能在工厂执行电池分拣等任务 [3] - 根据GGII预测，全球人形机器人市场规模将从2025年的约60亿元增长至2026年的约150亿元，2025-2028年复合增速约65% [80] - 2025年订单仍以展示类场景为主，2026年有望进入由展示型订单向工业批量订单跃迁的阶段 [85] 半导体设备 - 看好存储扩产与先进封装升级带来的设备需求释放，当前存储行业正处于资本开支恢复阶段 [3] - HBM、3D NAND等产品向高堆叠结构升级，对刻蚀、沉积、检测及先进封装设备提出更高工艺要求 [3] - 2026年，长鑫存储IPO进展及后续扩产规划仍是重要催化 [3] PCB设备 - AI服务器与HPC架构向高阶HDI、高多层板加速渗透，推动PCB厂商启动新一轮中高端产能扩张 [3] - 设备需求受新增产能建设与存量产线升级双重驱动：新增产能带来钻孔、曝光、电镀等核心设备的增量采购；产线升级则因加工精度要求提升而进一步抬升设备需求强度 [3] 可控核聚变 - 产业正从科研装置阶段迈向工程验证阶段，中国时间表明确：2035年建成首个聚变工程实验堆、2045年实现商业电站目标 [3] - 2025年全球核聚变产业加速发展，中国聚变企业数量由约6家增至11家 [3] - 在ITER项目中，主机核心系统成本占比53.3%，其中磁体系统单一成本项占27.7%，是装置价值量最高的环节 [3] - 高温超导带材作为磁体系统的核心材料，是聚变装置中价值量最高、技术壁垒最深的环节之一，将随工程化推进持续受益 [3] 2026春季建议关注组合 - 报告列出了涵盖商业航天、人形机器人、半导体设备、PCB设备、可控核聚变五大方向的建议关注投资组合及盈利预测 [4] - 商业航天领域建议关注**西部材料**、**国机精工**、**上海瀚讯** [3] - 人形机器人领域持续推荐产业链头部标的：**三花智控**、**汇川技术**、**德昌电机控股** [3] - 半导体设备领域推荐**北方华创**、**中微公司**、**拓荆科技**，建议关注**精测电子**、**精智达** [3] - PCB设备领域重点推荐**大族数控**、**芯碁微装**、**东威科技** [3] - 可控核聚变领域建议关注**永鼎股份**、上海超导 [3]

报告核心观点 - 我国国防装备建设正步入由“传统军工稳健增长”与“军用技术民用转化潜力释放”双引擎驱动的新周期 [4] - “十五五”时期的结构性投资主线将围绕信息化/智能化、军贸等领域展开 [4] - 军工技术外溢正催生并赋能商业航天、两机产业、可控核聚变等多个新兴产业赛道，显著拓宽行业成长空间 [4] 第一部分：国内市场稳定兑现，国际市场拓展新空间 核心逻辑一：国内市场稳定兑现，十五五规划启动新一轮建设周期 - 我国正处于第四次装备换装大周期的冲刺期，“提质增量”仍是当前核心需求，贯穿十四五与十五五前期，以助力2027年百年强军目标 [11] - 2026年发布的“十五五”规划纲要提出要如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力建设是其核心内容，包括推进新域新质作战力量发展、加快无人智能作战力量建设等 [13][14] - 2026年作为“十四五”与“十五五”承上启下阶段，军工有望开启新一轮增长周期，新质战力将成为新增长引擎 [15] - 军工板块近期合同订单显示，行业正从“点状订单”向“线状订单”转化，预示着新一轮建设周期的启动 [15][16] 核心逻辑二：国际市场军贸拓展新空间 - 中国军贸发展历经逆差期、平衡期、放量期，现已进入高速增长期，体系化装备出口成为主要方式 [20][21] - 全球军贸市场规模整体呈上升趋势，2000-2025年复合增速为1.98%，2025年市场规模达335.35亿TIV [24][28] - 2025年，中国军贸出口额占全球市场份额约3%，为第八大出口国，市场份额仍有较大提升空间 [23][27][28] - 全球军费规模持续提升，中东、欧洲、亚洲等地区的紧张局势和国防投入增加，刺激了军贸需求端的快速扩大 [29][30][32] 主线一：智能化/信息化进入0-1阶段 - 军队建设周期正从“机械化+信息化”向“无人化+智能化”过渡，预计2027年后智能化将成为装备发展主要趋势 [11][36] - “十五五”规划明确提出加快无人智能作战力量建设、构建智能化军事体系，信息支援部队的成立为订单提供支撑 [14][36][39] - 人工智能（AI）成为重构战场规则的核心变量，“制智权”将成为未来战争的核心，推动智能无人装备占比不断提升 [41] - 2024年全球人工智能在军事领域的应用规模约1040亿美元，预计2024-2034年复合增长率（CAGR）为13% [44][46] - 国内多家公司积极布局军工AI赛道，涉及大模型军事应用、智能仿真、垂直领域模型等 [47][48][51] 主线二：中国军贸进入新时刻 - 中国军贸正由单一装备销售向信息化、体系化的“套餐”式装备体系销售转型升级，有助于提升销售体量和产品竞争力 [52][53][56] - 军贸产品定价不受国内成本加成机制限制，通常毛利率高于国内军品业务，有利于提升供应商的营收体量及盈利水平 [60][61][63] - 当前军贸出口重点板块集中于航空装备（战机、教练机、无人机）、雷达装备以及消耗类装备 [64][65] 第二部分：军工技术外溢，挖掘军工行业外延投资机会 核心逻辑：军用技术民用转化 - 军工技术转化通过“技术突破、成本降低”和“场景适配、产业拓展”，打开了民用市场的广阔蓝海空间 [70][74][75][76] - 航空航天产业链具有显著的经济“乘数效应”，航空产品的附加值系数极高，例如航空发动机的附加值系数是船舶的1400倍 [71][73] 主线一：商业航天高速发展 - “航天强国”写入国家规划，商业航天被列为新兴支柱产业，预计到2030年相关产值有望扩大到10万亿元以上 [80][82] - 国内低轨卫星星座进入规模化组网关键期，G60星座计划到2030年底发射15000颗卫星，GW星座计划2030年后年均发射1800颗 [87][88][89] - 商业航天产业链呈“金字塔”格局，中下游地面设备和运营服务环节价值占比合计超90%，且利润率较高 [86] - 2025年或为行业拐点，预计板块将从主题催化过渡到产业投资阶段，2026-2027年星座建设将进入加速期 [90][93] 主线二：两机（航空发动机及燃气轮机）产业三重逻辑共振 - **军发**：未来十年，我国军用航空发动机市场空间预计达8656亿元，叠加后市场服务，总市场空间可达28853亿元 [98][100] - **商发**：根据商飞预测，未来二十年国内将接收客机9736架，对应的商用飞机发动机市场空间可达20601亿元 [101][102][103] - **商发后市场**：航空发动机后市场服务附加值高，国外领军企业服务收入占比过半，国内维修产能存在瓶颈，国产厂商有望切入 [105][108][109] - **燃机**：美国电网老化及人工智能数据中心（AIDC）用电需求激增，带动了对高可靠、快响应的分布式供电需求，燃气轮机在技术适配性上具备综合优势 [114][117][118] 主线三：可控核聚变开启元年 - 可控核聚变被写入“十五五”规划，成为新的经济增长点 [124] - 核聚变能被视为“终极能源”解决方案，具有能量密度高、清洁安全、燃料充足等优势 [130][136] - 托卡马克装置是目前最成熟的主流技术路线，我国科研院所研发实力雄厚，民营企业也在多条路线上并行探索 [137][139][140]

资金获批 - 公司获批使用不超5亿元闲置募集资金进行现金管理，期限自2024年年度股东大会通过至2025年年度股东大会召开[1] 资金使用 - 公司近日使用3200万元闲置募集资金购买中信银行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款A30319期，预期年化收益率1.00%或1.70%，起息日2026年3月5日，到期日2026年5月6日[3] 大额存单 - 上海农商银行2022年第3期3年期C单位大额存单金额5000万元，预期年化收益率3.30%，起息日2022年12月9日，到期日2025年8月5日[9] - 民生银行2022年对公大额存单第3期（3年D款）金额5000万元，预期年化收益率3.45%，起息日2023年1月10日，到期日2025年3月22日[9] - 民生银行2022年对公大额存单第4期（3年E款）金额4000万元，预期年化收益率3.55%，起息日2023年1月12日，到期日2025年4月2日[9] - 华夏银行2022年单位大额存单3年504金额3000万元，预期年化收益率3.30%，起息日2023年7月14日，到期日2025年12月30日[9] - 浦发银行浦发上海分行专属2022年第1107期单位大额存单金额5000万元，预期年化收益率3.35%，起息日2024年4月22日，到期日2025年7月1日[9] 结构性存款及产品 - 浦发银行利多多公司稳利24JG3615人民币对公结构性存款金额4600万元，预期年化收益率0.85%或2.14%或2.34%，起息日2024年12月11日[10] - 浦发银行利多多公司稳利25JG6178人民币对公结构性存款金额13000万元，预期年化收益率2.2%或2.4%，起息日2025年4月7日，到期日2025年7月7日[10] - 中信银行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款A02260期金额4000万元，预期年化收益率1.05%或2%或2.4%，起息日2025年4月16日，到期日2025年7月15日[10] - 利多多公司25JG7677产品募集资金13000，2025年7月7日至10月9日，利率0.70%或2.05%或2.25%[11] - 中信银行共赢智信汇A09360产品募集资金3500，2025年7月22日至10月20日，利率1.00%或1.73%或2.13%[11] - 中信银行共赢智信汇A11579产品募集资金5500，2025年8月25日至9月25日，利率1.00%或1.71%[11] - 中信银行共赢智信汇A14895产品募集资金19000，2025年10月14日至12月17日，利率1.00%或1.67%[11] - 利多多公司25JG3817产品募集资金7500，2025年10月14日至2026年2月3日，利率0.70%或1.80%或2.00%[11] - 中信银行共赢智信汇A15597产品募集资金3000，2025年10月27日至12月29日，利率1.00%或1.67%[11] - 中信银行共赢智信汇A24745产品募集资金19000，2025年12月19日至2026年3月18日，利率1.00%或1.70%[12] - 中信银行共赢智信汇A25280产品募集资金3000，2025年12月31日至2026年3月2日，利率1.00%或1.70%[12] - 中信银行共赢智信汇A26529产品募集资金3000，2026年1月14日至4月13日，利率1.00%或1.70%[12] - 浦发银行26JG3042产品募集资金5200，2026年2月9日至5月9日，利率0.70%或1.70%或1.90%[12]

行业与公司 * 行业：航空航天、卫星互联网、商业航天[1][2] * 公司：国机精工、超捷股份、高华科技、臻镭科技、信科移动、烽火通信、上海瀚讯、复旦微电、南京熊猫、铖昌科技、通宇通讯、灿勤科技、航天环宇、国博电子、航天智装、乾照光电、天银机电、智明达、佳缘科技、震有科技、海格通信、信维通信、盟升电子、西测测试、思科瑞[2] 核心观点与论据 * **政策地位显著提升**：政府工作报告首次将航空航天列为新兴“支柱产业”，并首次单独列出“加快发展卫星互联网”，明确了其在“十五五”期间的重点方向[1] * **产业发展迎来提速**：政策强化科技自立自强与新型举国体制优势，并对关键领域科技企业实施上市融资、并购重组的“绿色通道”机制，为产业发展提供强力支持[1] * **商业航天发射加速**：产业存在密集催化，例如上半年可回收火箭等进展[2] * **投资应聚焦核心标的**：建议关注商业航天产业链各环节的核心公司，报告列出了涵盖火箭发射、基带路由、相控阵及射频、卫星平台、信息编码、地面站、卫星终端、卫星测试等八大环节的标的清单[2] 其他重要内容 * **报告提及的其他新兴支柱产业**：除航空航天外，政府工作报告提及的新兴支柱产业还包括集成电路、生物医药、低空经济[1]

股权变动 - 2025年11月，控股股东上海双由拟转让31398289股股份，占总股本5.00%[5] - 截至2025年12月29日，上海双由完成过户登记，持股数量变为80125604股，持股比例12.76%[5] - 2025年11月6日，杭州中大君悦投资有限公司出具不谋求控制权的《承诺函》[15] 关联交易 - 2024 - 2025年，公司对上海垣信销售收入分别为7997万和3052万，通过格思航天向其销售卫星通讯设备1.4亿[6] - 向上海垣信销售有1.8亿尚未回款，低于合同约定付款进度[6] - 2024年度关联销售金额7997.22万元，占营业收入比例22.63%；2025年1 - 9月关联销售金额3052.52万元，占比10.02%[57] 公司治理 - 2022年12月第三届董事会换届并聘任新任独立董事[31] - 2023年4月姜世明因中金佳讯减持不再持股辞任董事[31] - 2023年7月赵宇因调任微系统所辞任董事，董事会规模缩减[31] 募投项目 - 本次向特定对象发行募集资金总额不超过10亿元，发行股票数量不超过188389731股[41] - 募投项目包括大规模无人协同异构神经网络研制及产业化等三个项目[168] - 大规模无人协同异构神经网络研制及产业化项目预计年产3000套智能异构神经网络系统设备[184] 财务数据 - 截至2025年12月31日，公司前十大股东持股合计166228774股，占比26.47%[14][15] - 截至2025年12月31日，控股股东上海双由合计负债2.19亿元[37] - 2022 - 2025年1 - 9月支付董事等薪酬分别为315.15万元、313.38万元、277.99万元、238.64万元[61] 人员变动 - 2024年7月，卜智勇辞任公司董事长[5] - 2026年1月，胡世平辞任公司总经理[5] - 2025年4月，公司根据规定取消监事会[33] 研发情况 - 报告期内公司各期研发投入分别为19960.49万元、26720.20万元、23857.54万元和18045.03万元，占营业收入比重分别为49.83%、85.44%、67.52%和59.24%[183] - 截至2025年9月30日，公司获得61项专利授权，126项软件著作权[189] - 2025年1 - 9月研发人员薪酬占总薪酬成本比例为66.23%[190]

公司基本信息 - 上海瀚讯成立于2006年3月20日，2019年3月14日上市，注册资本62796.5772万元[14] - 公司主要面向专用无线移动通信、商业航天通信、智能有无人特种应用等领域提供整体解决方案[21] 股权结构 - 截至2025年9月30日，公司无限售条件股份627965772股，占比100%[15] - 截至2025年9月30日，前十大股东合计持股154202615股，占比24.54%[16] - 截至2025年12月29日，控股股东协议转让后持股80125604股，占比12.76%[16] - 上海双由持有公司80125604股，占总股本12.76%，为控股股东[25] 融资情况 - 2019年3月首次公开发行股票，融资54310.08万元[17] - 2021年4月向特定对象发行股票，融资100000.00万元[17] 财务数据 - 2022 - 2025年9月30日归属于母公司股东的所有者权益分别为269024.06万元、249630.00万元、237351.18万元和233529.83万元[20] - 2025年1 - 9月、2024年度、2023年度、2022年度营业收入分别为30460.61万元、35332.59万元、31275.00万元、40061.11万元[30] - 2025年1 - 9月、2024年度、2023年度、2022年度净利润分别为 - 6912.43万元、 - 12042.62万元、 - 18975.90万元、8557.91万元[31] - 2025年1 - 9月、2024年度、2023年度、2022年度经营活动产生的现金流量净额分别为 - 14152.60万元、 - 10745.94万元、 - 30396.45万元、 - 967.93万元[32] - 2025年9月30日、2024年末、2023年末、2022年末资产总额分别为386299.25万元、365779.96万元、348046.28万元、336652.02万元[29] - 2025年9月30日、2024年末、2023年末、2022年末负债总额分别为148382.36万元、124948.98万元、98416.28万元、67627.96万元[29] - 2025年1 - 9月公司流动比率为2.07倍，速动比率为1.71倍，资产负债率（合并口径）为38.41%，资产负债率（母公司）为38.76%[33] - 2025年1 - 9月公司应收账款周转率为0.42次/年，存货周转率为0.54次/年[33] - 2025年1 - 9月公司每股净资产为3.72元/股，每股经营活动现金流量净额为 - 0.23元/股，每股净现金流量为 - 1.11元/股[33] 本次发行情况 - 国泰海通证券担任上海瀚讯2025年度向特定对象发行A股股票的保荐人[4] - 本次发行经第三届董事会第二十次临时会议和2025年第二次临时股东会审议通过[52] - 本次向特定对象发行股票尚需深交所审核通过并经中国证监会同意注册[53] - 本次发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股发行条件和价格相同[54] - 本次发行定价基准日为发行期首日，发行价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[55] - 本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名[64] - 本次发行拟发行股票不超188389731股，不超发行前股份总数30%[89] - 募集资金投资项目总投资119299.53万元，使用募集资金100000.00万元[89] - 募集资金非资本性支出68677.64万元，占拟募集资金的68.68% [91] 其他 - 截至2025年9月末，公司财务性投资金额为79.91万元，占归属于母公司净资产的比例为0.03%[70] - 2022 - 2025年1 - 9月公司向前五大客户销售收入分别为29384.26万元、22774.61万元、24656.98万元和22267.06万元[100] - 2022 - 2025年1 - 9月公司前五大客户销售收入占当期营收比例分别为73.34%、72.82%、69.79%和73.45%[100] - 2022 - 2025年9月30日应收账款分别为94929.63万元、98672.25万元、91727.18万元和101300.13万元，占总资产比重分别为28.20%、28.35%、25.08%和26.22%[105] - 2022 - 2025年1 - 9月综合毛利率分别为59.37%、43.34%、43.28%和40.91%[106] - 报告期末存货账面价值52544.46万元，占期末流动资产比例为17.48%[107] - 报告期各期关联销售占比分别为0、0.21%、22.63%和10.02%，关联采购占比分别为0.17%、15.98%、13.21%和6.02%[111] - 募投项目达产后每年新增折旧摊销最高为3989.76万元，前次募投项目每年折旧摊销约为1481.58万元[113] - 募投项目新增产能为年产3000套智能异构神经网络系统设备及年产1500台异构专用智能机器人[114] - 2022 - 2024年平均研发投入占比为67.59%，募投项目非资本性投入占募集资金总额比例为68.68%[116] - 公司将“研发基地建设项目”“5G小基站设备研发及产业化项目”预定可使用状态时间延长2年至2027年4月[118] - 截至2025年9月30日，公司获得61项专利授权，126项软件著作权[124] - 截至2025年9月30日，公司技术人员343人，占公司总人数的59.04%[124] - 公司作为通信系统主要承担单位参与千帆星座建设和标准制定，完成数万轨次在轨系统验证[126]

公司基本情况 - 公司注册资本为62,796.5772万元人民币[9] - 控股股东上海双由持股比例为12.76%，实控人卜智勇通过其间接控制12.76%股权[33] 财务数据 - 2025年9月30日资产总额为386,299.25万元，负债总额为148,382.36万元[15] - 2025年1 - 9月营业收入为30,460.61万元，净利润为 - 6,912.43万元[18] - 2025年1 - 9月经营活动现金流量净额为 - 14,152.60万元[20] - 2025年1 - 9月流动比率2.07倍，资产负债率（合并口径）38.41%[21][22] - 2022 - 2024年及2025年1 - 9月，前五大客户销售收入占比分别为73.34%、72.82%、69.79%和73.45%[31] - 2022 - 2025年9月30日，应收账款分别为94,929.63万元、98,672.25万元、91,727.18万元和101,300.13万元[36] - 2022 - 2025年1 - 9月，综合毛利率分别为59.37%、43.34%、43.28%和40.91%[37] - 报告期末，存货账面价值52,544.46万元，占期末流动资产比例为17.48%[38] - 报告期各期，关联销售占比分别为0、0.21%、22.63%和10.02%，关联采购占比分别为0.17%、15.98%、13.21%和6.02%[42] - 预计募投项目达产后，年新增折旧摊销最高3,989.76万元，前次约1,481.58万元[45] 风险提示 - 市场竞争加剧致市场占有率下降风险[23] - 军工行业客户采购订单有波动风险[24] - 军品审价周期长，可能大幅调整已确认收入[26] - 原材料短缺或价格波动影响产品交付和盈利[27] - 技术更新不及时影响业务拓展和竞争力[28] - 技术人才流失影响业务[29][30] 募投项目 - 募投项目新增产能包括年产3,000套智能异构神经网络系统设备及年产1,500台异构专用智能机器人[46] - 2022 - 2024年平均研发投入占营收比例为67.59%，募投非资本性投入占募资总额比例为68.68%[48] - 3个募投项目总投资分别为38,872.82万元、35,450.46万元、44,976.25万元，使用募集资金分别为31,500.00万元、28,500.00万元、40,000.00万元[119] 股票发行 - 本次向特定对象发行股票募集资金不超100,000.00万元，发行数量不超总股本30%，即188,389,731股[64][66] - 发行对象不超35名，发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[61][62] - 发行完成后，股份6个月内不得转让，决议有效期12个月[67][71] - 本次发行股票方案于2025年12月4日经董事会、12月23日经股东会审议通过[83] 其他 - 将“研发基地建设项目”“5G小基站设备研发及产业化项目”达预定可使用状态时间延至2027年4月[51] - 截至2025年9月末，财务性投资金额79.91万元，占归属于母公司净资产比例为0.03%[100] - 持续督导时间为创业板向特定对象发行股票上市当年剩余时间及以后2个完整会计年度[123]

业绩情况 - 报告期内公司营业收入分别为4.00亿元、3.13亿元、3.53亿元、3.04亿元，归母净利润分别为0.86亿元、 - 1.90亿元、 - 1.24亿元、 - 0.48亿元，2023年以来持续亏损[3] - 2022 - 2025年1 - 9月军品收入分别为40048.88万元、31008.31万元、19561.29万元、19890.13万元，占比分别为100.00%、99.18%、55.49%、65.42%[9] - 2022 - 2025年1 - 9月民品收入分别为0万元、256.42万元、15687.77万元、10514.79万元，占比分别为0%、0.82%、44.51%、34.58%[9] - 2024年度民品毛利为8372.29万元，占比提升至54.95%，超过军品毛利占比[10] - 2025年1 - 9月民品业务综合毛利率为36.59%，明显低于成熟军品业务毛利水平[13] 财务指标 - 宽带移动通信设备业务毛利率分别为59.58%、45.00%、40.76%和40.34%，持续下降[3] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为 - 967.93万元、 - 30396.45万元、 - 10745.94万元及 - 14152.60万元，持续为负[3] - 报告期内研发费用为13693.13万元、25495.75万元、20174.14万元及14993.51万元[3] - 报告期各期末开发支出分别为11279.46万元、0万元、94.34万元及3145.86万元[3] - 2025年1 - 9月至2022年度期间费用占营业收入比例分别为67.64%、75.38%、104.37%、42.39%，研发费用占比高是增长主因[18] - 2025年1 - 9月至2022年度总体研发项目投入分别为16464.34万元、21998.59万元、24989.61万元、18594.06万元，占研发总投入比例分别为91.24%、92.21%、93.52%、93.15%[19] - 2025年1 - 9月至2022年度信用减值损失分别为4207.01万元、6654.20万元、7997.69万元、2847.01万元[24] - 2025年1 - 9月至2022年度资产减值损失分别为 - 737.21万元、146.90万元、2298.53万元、171.93万元[24] 订单情况 - 截至2026年1月底，公司在手订单超3.2亿元，军品订单约2亿元占比约61%，民品订单超1.2亿元占比约39%[33] 未来展望 - “十五五”规划加强传统作战力量升级改造，公司军品业务订单执行情况逐步恢复[35] - 千帆星座2026年发射数量将较2025年大幅提升，民品业务有望放量[36] - 公司研发投入后续有望转化为经营成果，减轻对业绩的压制[37] 研发情况 - 2022年末至2025年9月末研发人员数量分别为343人、299人、377人、343人，占比分别为62.03%、57.72%、61.00%、59.04%[96] - 5G研发项目2025年1 - 9月投入10220.77万元，2024年投入9031.03万元，2023年投入8691.38万元，2022年投入8321.25万元[99] - AI研发项目2025年1 - 9月投入132.43万元[99] - L2.0研发项目2025年1 - 9月投入499.35万元，2024年投入2162.03万元，2023年投入7452.98万元，2022年投入5221.25万元[99] - QK及各军兵种派生迭代研发项目2025年1 - 9月投入2043.59万元，2024年投入3434.35万元，2023年投入6077.82万元，2022年投入4044.00万元[99] - 某型直升机综合通信系统机载专用宽带接入装备研制等2个项目于2020年2月开始资本化，2022年12月结束资本化[105] - 5G小基站研制项目于2021年4月开始资本化，2023年12月结束资本化[105] - 基于5G的XX控制系统研制项目于2024年11月开始资本化，处于在研状态[105] - 低轨卫星载荷研发项目TP于2024年5月开始资本化，2024年12月结束资本化[105] 客户与供应商 - 2025年1 - 9月向五大军品客户销售额合计15771.61万元，占军品主营业收入比例79.29%[50] - 2024年度向五大军品客户销售额合计12563.92万元，占军品主营业收入比例64.23%[50] - 2025年1 - 9月军品前五供应商采购金额合计8146.18万元，占军品采购额比例33.94%[56][57] - 2024年度军品前五供应商采购金额合计5701.05万元，占军品采购额比例35.84%[57] - 2025年1 - 9月民品前两大客户销售金额合计10227.16万元，占民品主营业务收入比例97.26%[61][62] - 2024年度民品前两大客户销售金额合计15159.77万元，占民品主营业务收入比例96.63%[62] - 2025年1 - 9月民品前五供应商采购金额合计4505.35万元，占民品采购比例51.19%[65][66] - 2024年度民品前五供应商采购金额合计7183.63万元，占民品采购比例61.86%[66] 应收与存货 - 报告期各期末应收账款账面价值分别为94,929.63万元、98,672.25万元、91,727.18万元及101,300.13万元，账龄1年以内占比分别为33.91%、21.70%、24.13%和33.90% [122] - 报告期各期应收账款周转率为0.41、0.32、0.37及0.42，低于行业均值[122] - 报告期各期末存货账面价值分别为27,795.83万元、28,509.70万元、36,889.29万元及52,544.46万元[122] - 报告期各期末存货周转率分别为0.66、0.63、0.61及0.54，呈下降趋势[122] - 2025年9月30日军品应收账款余额114,153.18万元，坏账准备31,360.75万元，账面价值82,792.43万元；民品应收账款余额19,657.90万元，坏账准备1,150.19万元，账面价值18,507.71万元[129] - 2022 - 2025年9月公司存货账面余额分别为29411.49万元、32423.90万元、40950.39万元和55868.35万元，呈持续增长趋势[179] - 2022 - 2025年9月军品存货余额分别为29038.08万元、31623.27万元、30002.44万元和47099.61万元，2025年9月末显著上升[180] - 2022 - 2025年9月民品存货余额分别为0.45万元、518.45万元、10575.63万元和8241.30万元，2024年度和2025年1 - 9月大幅增加[181] - 2022 - 2025年9月公司存货周转率分别为0.66、0.63、0.61、0.54，呈阶段性下降趋势[184] - 2025年1 - 9月军品周转率为0.43，民品周转率为0.94[184]

业绩情况 - 报告期内公司营业收入分别为4.00亿元、3.13亿元、3.53亿元、3.04亿元，归母净利润分别为0.86亿元、 - 1.90亿元、 - 1.24亿元、 - 0.48亿元，2023年以来持续亏损[6] - 2024年度民品收入规模明显提升，2025年1 - 9月军品收入规模有所回升，取得19890.13万元收入[12] - 2024年度民品毛利为8372.29万元，占比提升至54.95%，超过军品毛利占比[15] - 2025年1 - 9月同行业可比公司整体收入呈下滑趋势，盈利能力整体承压，研发费用率整体呈增长态势[33][38][39] 财务指标 - 宽带移动通信设备业务毛利率持续下降，2022 - 2024年军品宽带移动通信设备毛利率下降受产品单价下降和原材料成本上升影响[6][16] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额持续为负，销售回款节奏有所放缓，经营性应收项目对现金流形成较大规模占用，存货规模整体呈上升趋势[6][75][78][81] - 报告期内公司期间费用占营业收入比例分别为42.39%、104.37%、75.38%和67.64%，研发费用占比高[21] 用户数据 - 2025年1 - 9月军品前五大客户销售额合计15,771.61万元，占军品主营业收入比例79.29%[58][59] - 2025年1 - 9月民品前两名客户销售金额合计10227.16万元，占比97.26%[69] 未来展望 - “十五五”国防建设规划加强传统作战力量升级改造，公司军品业务项目推进节奏逐步恢复[43] - 千帆星座2026年发射数量将较2025年大幅提升，拉动公司民品业务商业化进程推进[45] - 公司研发投入后续有望转化为经营成果，减弱对经营业绩的阶段性压制效应[46] 研发情况 - 2022 - 2025年9月研发人员数量分别为343人、299人、377人、343人，占比分别为62.03%、57.72%、61.00%、59.04%[98] - 2025年1 - 9月主要在研项目投入16,464.34万元，占研发总投入比例91.24%[26] - 多个研发项目有不同阶段的投入及资本化情况，如5G研发项目、AI研发项目等[100] 市场相关 - 截至2026年1月底公司在手订单金额超3.2亿元，军品订单约2亿元占比约61%，民品订单超1.2亿元占比约39%[42] - 民品业务自2024年起逐步放量，商业航天通信领域相关收入增长明显[136] 其他要点 - 截至报告期末，公司累计未完成军品审价收入为288,326.42万元，按 - 2.81%的调整率测算，预计调减金额约为8,100.25万元，占报告期内合计营业收入的比例为5.91%[47][48][52] - 报告期各期末应收账款账面价值、账龄、周转率等情况，应收账款周转率低于行业均值[126] - 报告期各期末存货账面价值、周转率等情况，存货周转率呈下降趋势，与部分军品业务占比较高的企业处于相近区间[126][185][190]