量化模型与构建方式 1. 模型名称：宏观评分模型[9][31] * 模型构建思路：通过构建一系列宏观因子（如国内景气、国内货币、国内信用等），对每个因子进行评分，并汇总得到对各大类资产的宏观综合评分，从而形成对资产的择时观点。[31] * 模型具体构建过程： 1. 确定宏观因子体系：包括国内景气、国内货币、国内信用、国内通胀、全球景气、全球货币、全球通胀、美元、金融压力共9个宏观因子。[31] 2. 对每个宏观因子进行状态评估（例如扩张、收缩、中性），并转化为-1、0、1的评分。[31] 3. 根据各宏观因子对不同大类资产（如中证800、10年国债、标普500、黄金、原油、铜）的影响逻辑，确定每个因子对每类资产的映射评分（同样为-1， 0， 1）。[31] 4. 将每类资产对应的所有宏观因子评分加总，得到该资产的“宏观评分”。[31] 5. 根据“宏观评分”的数值高低，形成“看多”、“中性”、“谨慎”等择时观点。[31] 2. 模型名称：美股中期择时模型[9][33] * 模型构建思路：通过监测美国经济的景气度、市场资金流和金融压力等分项指标，综合判断美股的中期走势。[33][35] * 模型具体构建过程： 1. 构建多个分项指标，主要包括“景气度”、“资金流”、“金融压力”。[35] 2. 将每个分项指标的历史数据计算其在滚动5年窗口内的分位数，将分位数映射为0-100的数值。[36] 3. 综合各分项指标的数值和走势，形成对美股的择时观点（如看多、看空）。模型结果显示，当景气度分项指标明显上行时，倾向于看多美股。[33][35] 3. 模型名称：黄金择时模型[9][38] * 模型构建思路：构建一个综合性的择时指标，用于判断黄金的短期走势和波动状态。[38] * 模型具体构建过程：报告未详细说明该指标的具体构成公式，但指出其为一个综合指标，最新值为-0.45，并会每月更新。[38][41] 模型观点结合该指标数值及其他宏观、微观分析（如交易结构、美国经济内生动能）得出。[38] 4. 模型名称：原油择时模型[9][42] * 模型构建思路：通过构建“原油景气指数”来反映原油市场的基本面状况，并据此形成择时观点。[42] * 模型具体构建过程：报告未详细说明“原油景气指数”的具体构建公式，但指出其是一个反映原油基本面的指标。当指数读数在0轴以下时，模型观点倾向于谨慎。[42][45] 5. 模型名称：大类资产配置策略[6][42] * 模型构建思路：在每月调仓时，根据量化配置信号为各类资产分配风险预算，并基于宏观因子体系调整组合的宏观风险暴露，最终得到资产配置方案。[6][42] * 模型具体构建过程： 1. 生成各大类资产的量化配置信号（可能来源于前述的宏观评分模型、单资产择时模型等）。[6] 2. 根据配置信号，通过风险预算模型（Risk Budgeting）确定各类资产的初始配置权重。[6] 3. 引入宏观因子体系，对组合的整体宏观风险暴露（如对信用周期、通胀周期的暴露）进行调整和优化，以控制组合的宏观风险。[6] 4. 通过优化过程，得到最终的资产配置比例。[46] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：美国经济景气指标[3][40] * 因子构建思路：构建一个指标来刻画美国经济的内生增长动能，并观察其与财政刺激力度的关系，以判断经济对财政的依赖程度。[3][40] * 因子具体构建过程：报告未给出该指标的具体计算公式，但通过图表展示其与“美国财政赤字（12个月移动平均）”的走势对比。当该指标与财政赤字走势出现背离（即财政赤字下降或走平，而经济景气指标上升），则意味着美国经济对财政的依赖性减弱，内生动能启动。[3][40] 2. 因子名称：伦敦金现相较60日均线乖离率[17][20] * 因子构建思路：通过计算金价与其长期均线的偏离程度，来判断黄金是否处于超买或超卖状态。[17] * 因子具体构建过程： 1. 计算伦敦金现价格的60日移动平均线（MA60）。 2. 计算乖离率（Bias），公式为： $乖离率 = \frac{伦敦金现价格 - MA60}{MA60} \times 100\%$ 3. 该因子用于衡量金价短期波动相对于长期趋势的偏离幅度，当乖离率创下近期新高时，表明黄金处于极端超涨状态。[17][20] 模型的回测效果 1. 大类资产配置策略，1月收益2.7%，最近1年收益10.9%，最大回撤2.9%。[4][6][42] 2. 宏观评分模型，对中证800、标普500、原油、铜的2月观点为“看多”，对10年国债观点为“中性”，对黄金观点为“谨慎”。[31] 3. 美股中期择时模型，最新观点为“看多”。[33] 4. 黄金择时模型，最新指标值为-0.45，较上月小幅改善，短期观点转为“震荡思维”，中期趋势仍维持看好。[38][41] 5. 原油择时模型，最新“原油景气指数”读数为-0.08，维持在0轴以下，模型观点为“谨慎”。[42][45] 因子的回测效果 （报告未提供因子的独立历史回测绩效指标，如IC、IR等，仅展示了因子的当前状态或历史走势图，因此本部分无具体指标值可总结。）