报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [64] 报告的核心观点 - Robotaxi将以平价供给创造需求并重构网约车/出租车商业链条，其商业化闭环有望在2026年加速到来 [63] - 海外市场（如阿联酋、英国、美国）因定价高、人工成本低，Robotaxi经济性显著优于中国，盈利能力更强，正成为企业商业化拓展重点 [18] - 中国Robotaxi市场空间广阔，预计2030年市场规模可达5150亿元，若Robotaxi渗透率达10%，则对应市场规模为515亿元 [16][17] - 政策环境持续优化，中国中央及地方（如深圳、北京、广州）密集出台智能网联汽车管理法规与试点政策，为Robotaxi上路测试和商业化运营扫清障碍 [29][32][34][35] - 领先的算法公司（如小马智行、文远知行、萝卜快跑）通过车型迭代将单车成本大幅降低至30万元级别，并通过扩大车队规模、与出行平台（如Uber、Lyft）合作加速全球落地 [37][42][47][53][56][59] - 传统车企及旗下网约车平台（如特斯拉、上汽享道、广汽如祺）布局Robotaxi后，通过替代人类司机可显著节约成本，创造增量利润 [60] 根据相关目录分别进行总结 01 行业现状与市场空间 - 城市客运结构变化：中国城市客运量自2019年1月以来保持增长，2025年11月接近90亿人次，其中出租车（含网约车）客运量占比从2019年1月的15%大幅提升至2025年11月的33%，成为重要组成部分 [6][9] - 网约车市场持续扩张：中国网约车保有量从2020年至2024年保持30%的复合年增长率，至2024年已达321万辆，网约车驾驶员证同步增长 [11][12] - 巡游出租车网约化：巡游出租车数量保持平稳，但其订单持续向网约平台转移，2022年巡游出租车订单占比已不到60% [11] - Robotaxi市场空间测算：预计2025年中国出租车市场规模为4050亿元，2030年达5150亿元，假设2030年Robotaxi渗透率为10%，则对应市场规模为515亿元 [16][17] - 订单量预测：预计出租车总订单量从2024年的154亿单以5%的年增长率增至2030年的206亿单，其中Robotaxi订单占比预计从2026年的0.5%提升至2030年的10% [17] 02 商业化驱动与政策环境 - 海外市场经济性优势：以文远知行运营数据为例，在阿联酋、英国、美国，传统出租车单车年利润分别达5.0万、16.6万、17.2万美元，显著高于中国的1.4万美元，主要得益于更高的每公里定价和相对较低的人工成本 [18][19] - 商业模式与成本下降：Robotaxi商业模式中，收入取决于车队规模、调度效率、供需与竞争格局；成本包括车辆折旧、补能、人员及运营费用 [25][27][28] - 硬件与算法迭代降本：小马智行第七代Robotaxi自动驾驶套件成本较上一代下降70%，下一代预计再降20%；文远知行CER车型将单车成本降至4万美元量级 [37][42] - 中国中央政策演进：2021年出台首部道路测试管理规范，2023年启动产品准入试点，2024年明确安全规则并确定首批试点，2025年扩大至“车路云一体化”应用试点并批准L3车型在特定路段运行 [29][30] - 地方政策推进（深圳）：2022年特区立法确立基础，2024年宝安区推出商业化试点办法，2025年南山区跟进并发布道路分级开放技术指引，支持全无人测试与异地结果互认 [32][33] - 地方政策推进（北京）：2021年设立政策先行区，2024年发布产业促进政策及《北京市自动驾驶汽车条例》，2025年构建全流程管理框架并推动京津冀跨区域协同 [34] - 地方政策推进（广州）：2019年启动测试道路管理，2025年集中发布多项文件，将L2级以上新车占比超90%列入三年目标，并规范道路测试及示范活动 [35][36] 03 主要参与者进展 - 小马智行进展： - 车型迭代：第七代Robotaxi采用100%车规级零部件，设计寿命60万公里，自动驾驶套件成本较上代下降70% [37] - 车队规模：截至2025年12月31日，拥有超过1100台车队，目标2026年扩展至3000辆，2030年达10万辆级 [37][53] - 运营进展：第七代车型已在广州、深圳投入运营，2025年11月宣布在广州实现城市级单车盈利；与Uber合作，计划在中东及全球市场拓展 [53] - 文远知行进展： - 车型迭代：推出与奇瑞星纪元ET前装量产的CER车型（成本约4万美元）及与吉利远程打造的GXR车型 [42][43] - 车队规模：截至2025年底，Robotaxi车队规模约1000辆，其中中东地区200辆，2026年将加大中东投放 [56] - 运营进展：在广州、北京开展商业化运营；在阿联酋（阿布扎比、迪拜）通过Uber平台提供Robotaxi服务，并获瑞士纯无人运营牌照 [56][57] - 萝卜快跑（百度）进展： - 车型迭代：第六代量产无人车Apollo RT6将成本降至25万元人民币 [47] - 运营规模：截至2025年10月31日，在全球22座城市部署超1000台无人车，累计自动驾驶里程超2.4亿公里，每周全无人订单量超25万 [47][59] - 出海战略：与Uber、Lyft等全球出行平台合作，已进入阿布扎比、迪拜、德国、英国、瑞士等市场 [59] - 车企网约车平台潜力：以特斯拉、上汽集团、广汽集团为例，若在2030年分别部署20万、5万、5万台Robotaxi车队，通过替代人类司机，预计可分别节约成本50亿美元、50亿元、50亿元，为平台带来显著增量利润 [60] 04 投资建议 - 投资逻辑：Robotaxi商业化加速，建议关注产业链相关机会 [63] - 推荐标的： - 智能驾驶硬件及服务：线控底盘（耐世特、伯特利、亚太股份）、智驾域控（科博达、德赛西威）、传感器（速腾聚创）、检测（中国汽研） [63][64] - 智能化领先主机厂：小鹏汽车-W [63][64] - 关注标的：算法公司，如文远知行、小马智行、千里科技 [63]