报告投资评级 - 报告未明确给出“强烈推荐”、“推荐”、“中性”或“回避”等具体评级词汇，但基于其核心观点与盈利预测，内容整体偏向积极 [2] 报告核心观点 - 短期来看，公司经营务实，切实维护经销商利益，春节动销预计实现份额提升 [2] - 中长期来看，公司千元价位品牌、产品优势突出，消费者基本盘扎实，培育超高端具备空间 [2] - 2026年公司明确定位为“营销守正创新年”，以“一核心三强化双目标”为营销方针，核心目标已升级为“提升效能、赋能终端、巩固品牌” [1] 公司战略与营销 - 2026年营销定位：2026年定位为“营销守正创新年”，方针是“一核心三强化双目标”，即以持续提升五粮液品牌价值为核心，强化营销变革、应市策略、执行能力，目标是推动高质量市场动销和提升市场份额 [1] - 渠道网络建设：2025年新增474家“三店一家”，终端直配覆盖20个核心城市，并深化与京东、天猫等电商合作 [1] - 2026年渠道计划：计划新增专卖店100家、优化低质量专卖店，总量保持在1700家左右；新增集合店300家、文化体验店10家；同时严管渠道供给，聚焦终端建设，培育团购与异业合作，深化电商与即时零售布局 [1] - 国际市场：将进一步融入海外本地消费场景，持续拓展经销商网络 [1] 产品体系与结构 - 主品牌架构：构建“一核两擎两驱一新”产品体系 [2] - “一核”：以第八代五粮液为核心 - “两擎”：五粮液经典系列、五粮液·紫气东来定位超高端 - “两驱”：1618五粮液、39度五粮液定位为新增长点，着力打造成为两个百亿级大单品 - “一新”：坚持以29°五粮液·一见倾心为新锐 - 浓香酒战略：打造五粮春、尖庄、五粮特头曲、五粮醇四个全国性战略大单品，目标形成100亿级、50亿级、20亿级、10亿级的梯队产品架构 [2] 财务预测与估值 - 收入与利润预测： - 预计2026年实现营业收入78,837.00百万元，同比增长1.48%；2027年预计为84,494.62百万元，同比增长7.18% [2][3][10] - 预计2026年实现归母净利润27,065.21百万元，同比增长1.91%；2027年预计为29,360.95百万元，同比增长8.48% [2][3][10] - 每股收益（EPS）：预计2026年EPS为6.97元，2027年为7.56元 [2][3][10] - 估值水平：对应2026年预测市盈率（PE）为16.7倍 [2][10] - 盈利能力指标： - 预计2026年毛利率为74.22%，2027年为75.57% [10] - 预计2026年净资产收益率（ROE）为20.31%，2027年为20.24% [3][10] 公司基本与市场数据 - 公司简介：五粮液是中国中华老字号白酒品牌，总部位于四川省宜宾市，拥有700余年元明古窖池群，古法酿造技艺可追溯至先秦时期 [5] - 交易数据： - 52周股价区间：100.7元 - 140.8元 [7] - 总市值：4,075.69亿元 [7] - 总股本/流通A股：388,161万股 [7] - 52周日均换手率：1.17 [7] - 股价表现：报告附图中显示，在特定观察期内，五粮液股价表现落后于沪深300指数 [8]