报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌宽幅调整，关注2.45 - 2.55区间；上游锌矿进口量高位但年末减产，国内炼厂采购国产矿竞争加大，加工费下跌，利润收缩，预计产量受限；近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口或重新关闭；需求端下游市场转淡，地产拖累，基建、家电走弱，汽车领域政策有亮点；下游逢低按需采购，锌价拉升后采购转淡，现货升水下降，国内社会库存持稳略增，LME锌库存持稳，现货升水维持低位；技术面持仓增量价格调整，多空交投谨慎 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24885元/吨，环比 - 75；03 - 04月合约价差 - 40元/吨，环比10 [3] - LME三个月锌报价3323美元/吨，环比4.5；沪锌总持仓量200324手，环比 - 3429 [3] - 沪锌前20名净持仓2015手，环比 - 7397；沪锌仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存65154吨，环比 - 7997；LME库存108975吨，环比 - 125 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24900元/吨，环比 - 150；长江有色市场1锌现货价24670元/吨，环比 - 380 [3] - ZN主力合约基差15元/吨，环比 - 75；LME锌升贴水(0 - 3) - 25.89美元/吨，环比 - 20.54 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21830元/吨，环比60；上海85% - 86%破碎锌16850元/吨，环比 - 50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 3.57万吨，环比 - 1.47；LIZSG锌供需平衡 - 7.7千吨，环比 - 4.9 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比 - 1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比2.1 [3] - 锌矿进口量46.26万吨，环比 - 5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比 - 9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比 - 15548.89 [3] - 锌社会库存11.13万吨，环比0.41 [3] - 镀锌板当月产量236万吨，环比2；镀锌板销量236万吨，环比 - 6 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比20894.2 [3] - 汽车产量341.15万辆，环比 - 10.75；空调产量2162.89万台，环比660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率36.49%，环比 - 5.17；锌平值看跌期权隐含波动率36.49%，环比 - 5.16 [3] - 锌平值期权20日历史波动率40.14%，环比0.45；锌平值期权60日历史波动率18.89%，环比0.31 [3] 行业消息 - 中共中央、国务院提出粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，促进人工智能与农业结合等 [3] - 美联储理事米兰称今年需降息不止100个基点，美国众议院批准政府融资法案 [3]