报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注13 - 14区间 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价137680元/吨，环比涨2850；03 - 04月合约价差 - 280元/吨，环比涨20 [3] - LME3个月镍17395美元/吨，环比涨350；沪镍主力合约持仓量99453手，环比降2047 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 44525手，环比增1910；LME镍库存285528吨，环比持平 [3] - 上期所镍库存55396吨，环比增4602；LME镍注销仓单合计11148吨，环比增456 [3] - 沪镍仓单数量48072吨，环比降108 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价141600元/吨，环比涨2550；长江有色1镍板现货均价141800元/吨，环比涨2650 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为210美元/吨，环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价33750元/吨，环比持平；NI主力合约基差3920元/吨，环比降300 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 216.92美元/吨，环比涨1.81 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比降134.67；镍矿港口库存总计1172.34万吨，环比降56.28 [3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比涨3.36；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比降0.07 [3] - 精炼镍及合金进口数量23861.23吨，环比增11020.74；镍铁进口数量99.61万吨，环比增10.07 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量174.72万吨，环比降1.45；300系不锈钢库存合计54.9万吨，环比增0.97 [3] 行业消息 - 中共中央、国务院提出粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，促进人工智能与农业结合等 [3] - 美联储理事米兰称今年需降息不止100个基点，长期收益率上升部分因增长预期改善 [3] - 美国众议院批准政府融资法案，部分停摆有望结束 [3] 观点总结 - 菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落；印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，原料收缩预计二季度传导 [3] - 印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能大，近期镍价回升，生产利润有空间，预计后续产量再度回升 [3] - 不锈钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存增长加快，市场逢回调采买，现货升水下跌；海外LME库存延续增长，现货升水下调 [3] - 持仓增量价格回升，市场情绪修复 [3]