投资评级 - 报告对香农芯创（300475）维持“买入”评级 [5][9] 核心观点 - 公司旗下“海普存储”品牌在2025年首次实现年度规模盈利，预计全年销售收入达17亿元，其中第四季度预计实现13亿元 [3] - 生成式人工智能（AGI）发展推动互联网数据中心（IDC）建设，企业级存储需求持续增加，公司预计2025年全年收入增长超过40% [3] - 2026年第一季度存储器价格全面上涨，DRAM和NAND Flash合约价涨幅预期被大幅上调，公司凭借“分销+产品”一体两翼格局持续受益于存储涨价周期 [4] - 公司坚持以产品化为主导，围绕国内一线自主算力生态，提供国产化、定制化产品，其企业级SSD和DRAM产品已进入量产阶段 [3] 公司业绩与预测 - 公司预计2025年归母净利润为4.8-6.2亿元，同比增长81.77%-134.78%；扣非归母净利润为4.6-6.0亿元，同比增长51.01%-96.97% [3] - 报告预测公司2025/2026/2027年收入分别为360亿元、452亿元、566亿元 [5] - 报告预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为5.6亿元、11亿元、15亿元 [5] - 根据盈利预测，公司2025年至2027年每股收益（EPS）预计分别为1.20元、2.36元、3.29元 [10] 行业与市场动态 - 2026年第一季，TrendForce集邦咨询预估整体Conventional DRAM合约价季增90-95%（较此前预测的55-60%上调），NAND Flash合约价季增55-60%（较此前预测的33-38%上调） [4] - 2026年第一季，PC DRAM价格预计将至少季增一倍；企业级SSD价格预计将季增53-58% [4] - AI与数据中心需求持续加剧全球存储器供需失衡 [4] 公司财务数据摘要 - 公司最新收盘价为153.53元，总市值714亿元，流通市值684亿元 [2] - 公司2024年营业收入为242.71亿元，同比增长115.40% [10] - 公司2024年归属母公司净利润为2.64亿元，同比减少30.08% [10] - 截至报告数据，公司资产负债率为60.4%，市盈率为264.71 [2] - 报告预测公司2025年营业收入增长率为48.26%，归属母公司净利润增长率为111.74% [10]