投资评级与核心观点 - 报告对指南针(300803)给予“增持”评级，目标价格为144.90元，对应2027年90倍市盈率 [6][13] - 核心观点：公司坚持金融信息服务与证券业务双轮驱动发展战略，收购先锋基金布局财富管理，有望成为未来发展新动力 [2][13] 财务表现与预测 - 收入与利润高增长：2025年公司调整后营收（含投资收益）为23.66亿元，同比增长41.01%；归母净利润为2.28亿元，同比增长118.7% [13] - 未来业绩预测：预计2026-2028年归母净利润分别为5.61亿元、9.81亿元、13.80亿元，对应每股收益(EPS)分别为0.92元、1.61元、2.26元 [4][13] - 盈利能力提升：预计净资产收益率(ROE)将从2025年的8.2%持续提升至2028年的20.1% [4][14] 业务板块分析 - 证券业务收入大增：2025年手续费及佣金净收入为5.05亿元，同比增长110%；利息净收入为1.01亿元，同比增长33%；投资收益为2.21亿元，同比增长47.3% [13] - 金融信息服务业务稳健：2025年金融信息服务及广告业务营收为15.39亿元，同比增长28% [13] - 成本费用同步增加：2025年营业总成本为21.58亿元，同比增长32.7%，主要因销售费用（11亿元，同比+38%）和管理费用（6.5亿元，同比+44%）增加，用于加大营销力度和支持麦高证券发展 [13] 发展战略与行业背景 - 双轮驱动战略：公司坚持金融信息服务与证券业务协同发展，例如联合麦高证券推出“麦T宝”产品 [13] - 布局财富管理：报告期内收购先锋基金，将财富管理与资产管理纳入公司发展版图 [13] - 行业需求旺盛：在存款搬家背景下，居民财富管理需求旺盛，2025年12月证券类APP活跃人数达1.75亿，同比增长2.26%，创年内新高 [13] 市场与估值数据 - 当前股价与目标价：当前价格为121.61元，目标价144.90元，隐含上涨空间 [6] - 市值与交易数据：公司总市值为741.57亿元，总股本6.10亿股 [7] - 历史股价表现：过去12个月绝对升幅为97%，相对指数升幅为57% [11]