投资评级 - 维持对恒力石化的“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司实际控制人陈建华先生于2026年2月3日首次增持公司股份13,447,369股，占总股本的0.19%，累计增持金额为32,997.02万元，此举彰显了实际控制人对公司未来发展的信心 [1][2] - 自2025年7月中下旬以来，随着大炼化行业景气度逐步修复，公司股价涨幅显著，当前时点实控人增持进一步强化了市场信心 [2] - 在“反内卷”政策持续推进的背景下，大炼化行业供需有望持续改善，行业景气度有望持续修复 [3] - 尽管下调了盈利预测，但公司新产能逐步投产，依然具备较高成长性，且持续实施高分红政策，致力于打造“成长+回报”型上市企业 [3] 行业分析 - 2025年以来，石化行业政策进入新阶段，从简单的“减油增化”转向强调明确未来高附加值转化方向 [3] - 随着全球石化产能调整与重组及国内治理“内卷式”竞争行动的展开，未来低价恶性竞争有望被遏制 [3] - 炼化扩能接近尾声，在炼油红线约束下行业供需有望改善，随着“油转化”、“油转特”加速，炼化行业有望高质量发展 [3] - 化纤方面，涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，企业发展和市场竞争力有望持续增强 [3] 公司财务与预测 - 报告下调了公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为71.72亿元（下调14%）、90.70亿元（下调7%）、103.58亿元（下调3%） [3] - 对应2025-2027年EPS预测分别为1.02元、1.29元、1.47元 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为2496.06亿元、2653.13亿元、2835.73亿元，对应增长率分别为5.64%、6.29%、6.88% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为1.82%、26.47%、14.20% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为9.7%、10.3%、10.6% [13] - 预计2025-2027年摊薄ROE分别为10.64%、12.38%、13.02% [5][13] - 基于2026年2月4日股价，对应2025-2027年PE分别为24倍、19倍、17倍，PB分别为2.6倍、2.4倍、2.2倍 [5][14] 市场数据与表现 - 截至报告发布时，公司总股本为70.39亿股，总市值为1749.22亿元，当前股价为24.85元 [6] - 公司股价一年波动区间为13.69元至27.26元 [6] - 近3个月公司股价绝对收益为41.35%，相对收益为39.62%；近1年绝对收益为71.84%，相对收益为48.03% [9]