核心观点 - 全球市场呈现板块轮动特征，资金从高估值科技成长股流向能源、材料等价值板块，美股软件及半导体板块因对AI侵蚀传统商业模式的担忧而出现显著抛售，估值已接近超卖水平 [3] - 中国及香港市场表现分化，A股煤炭、建材、地产领涨，港股能源、地产与原材料领涨，而信息科技、可选消费与医疗板块跑输，南下资金持续净流入 [3] - 宏观环境喜忧参半，美国就业市场降温但服务业PMI强劲，通胀压力犹存，导致美联储政策路径不确定性上升，美元走强对贵金属及股市构成压力 [3] - 报告重点公司辉瑞因其在肥胖症及肿瘤学领域的管线进展，特别是长效GLP-1药物的积极数据，被认为存在估值重估潜力 [4][5][6] 全球市场表现与板块轮动 - 环球主要股指表现不一：恒生指数微涨0.05%，年内涨4.75%；上证综指涨0.85%，年内涨3.36%；美国道琼斯涨0.53%，但标普500跌0.51%，纳斯达克跌1.51% [1] - 港股分类指数中，恒生地产指数单日大涨1.99%，年内累计涨幅达17.13%，表现最为突出；恒生金融指数年内亦上涨8.51% [2] - 美股市场出现显著板块轮动，信息技术、通讯服务与可选消费领跌，而能源、材料与地产板块领涨，资金从科技股、成长股与高估值板块流出 [3] - 美股软件股抛售潮蔓延至半导体和AI概念股，标普500软件板块自去年10月历史高点已下跌超过25%，动态市盈率降至23.9倍，逐渐接近超卖水平 [3] 重点行业与公司动态 - 中国A股市场煤炭、建材与地产板块领涨，传媒、通信与计算机板块跑输 [3] - 美股AMD因疲弱业绩指引股价暴跌17%，拖累整个半导体板块下挫，Palantir、Snowflake等软件与AI个股继续承压 [3] - 谷歌第四季度云收入猛增48%，并给出今年支出接近翻倍的指引，大幅超出市场预期 [3] - 减肥药市场持续火爆，礼来第四季度营收同比大增43%，净利润增长50% [3] - 辉瑞2025年第四季度营收达176亿美元，调整后净利润38亿美元，超出预期，其基础业务（剔除新冠产品）运营收入同比增长6% [4] - 辉瑞的长效GLP-1药物PF'3944在2b期研究中显示，中剂量组实现经安慰剂调整后12.3%的减重效果，模型预测高剂量组可能实现15.8%的减重，具备与替尔泊肽竞争潜力 [5] - 辉瑞计划加速推进其PD-1/VEGF双抗PF'4404与ADC药物的联合疗法，并已启动一线结直肠癌的3期研究 [6]