报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注13 - 14区间 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价134430元/吨，环比-3250；03 - 04月合约价差-300元/吨，环比-20 [3] - LME3个月镍17330美元/吨，环比-65；主力合约持仓量93478手，环比-5975 [3] - 期货前20名持仓净买单量-42420手，环比2105；LME镍库存286314吨，环比786 [3] - 上期所镍库存55396吨，环比4602；LME镍注销仓单合计11148吨，环比0 [3] - 仓单数量50464吨，环比2392 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价139850元/吨，环比-1750；长江有色1镍板现货均价139850元/吨，环比-1950 [3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨，环比0 [3] - 电池级硫酸镍平均价33750元/吨，环比0；NI主力合约基差5420元/吨，环比1500 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-222美元/吨，环比-5.08 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比-134.67；镍矿港口库存总计1172.34万吨，环比-56.28 [3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比3.36；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比-0.07 [3] 下游情况 - 精炼镍及合金进口数量-1.45吨；不锈钢300系产量174.72万吨，环比11020.74 [3] - 不锈钢300系库存合计54.9万吨，环比0.97；镍铁进口数量99.61万吨，环比10.07 [3] 行业消息 - 中国央行着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3] - 美国1月ADP就业数据显著不及预期，仅新增2.2万人，劳动力市场年初动能减弱，薪资增幅稳定在4.5% [3] - 美国1月ISM服务业PMI指数为53.8，持平于2024年10月以来最高水平，商业活动回升支撑整体指数，但新订单增长放缓，就业几乎无扩张，价格指数创三个月高点 [3] 观点总结 - 菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落；印尼明年RKAB计划大幅削减配额量至2.5 - 2.6亿吨，一季度配额顺延，原料收缩预计二季度开始传导 [3] - 印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能较大，近期镍价回升有盈利空间，后续产量预计再度回升 [3] - 不锈钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存增长加快，市场逢回调采买为主，现货升水下跌；海外LME库存延续增长，现货升水下调 [3] - 持仓持稳价格调整，市场情绪修复 [3]