报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期宽幅调整，关注35 - 40区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价365140元/吨，环比-26940元/吨；3月 - 4月合约收盘价环比220元/吨 [2] - LME3个月锡48360美元/吨，环比-1935美元/吨；主力合约持仓量33927手，环比-1987手 [2] - 期货前20名净持仓-6898手，环比1053手；LME锡总库存7110吨，环比15吨 [2] - 上期所库存10468吨，环比748吨；LME锡注销仓单360吨，环比-5吨 [2] 现货市场 - 上期所仓单7012吨，环比-399吨 [2] - SMM1锡现货价格378100元/吨，环比-16950元/吨；长江有色市场1锡现货价376150元/吨，环比-19760元/吨 [2] - 沪锡主力合约基差2970元/吨，环比4410元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)-190美元/吨，环比55.25美元/吨 [2] - 进口数量1.76万吨，环比0.25万吨；平均价:锡精矿(40%)加工费14500元/吨，环比0元/吨 [2] - 平均价:锡精矿(40%)381050元/吨，环比13150元/吨；平均价:锡精矿(60%)385050元/吨，环比13150元/吨 [2] - 平均价:锡精矿(60%)加工费10500元/吨，环比0元/吨 [2] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨，环比-0.16万吨；进口数量2239.1吨，环比323.25吨 [2] 下游情况 - 焊锡条60A个旧239600元/吨，环比-10750元/吨；产量:镀锡板(带)累计值152.87万吨，环比13.87万吨 [2] - 出口数量14.29万吨，环比-0.45万吨 [2] 行业消息 - 中国央行着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [2] - 美国1月ADP就业数据显著不及预期，仅新增2.2万人，劳动力市场年初动能减弱，薪资增幅稳定在4.5% [2] - 美国1月ISM服务业PMI指数为53.8，持平于2024年10月以来最高水平，商业活动回升支撑整体指数，但新订单增长放缓，就业几乎无扩张，价格指数创三个月高点 [2] 观点总结 - 宏观面，中国央行支持重点领域，美国ADP就业数据不佳，ISM服务业PMI指数较好 [2] - 基本面，供应端缅甸复产推进叠加雨季结束，国内锡矿进口量回升，一季度预计延续增加，锡矿加工费小幅回升，供应紧张局面有缓解迹象 [2] - 冶炼端大部分企业原料库存偏低，处于亏本状况，年末检修增多，精锡产量受限，年后有产量回升压力 [2] - 进口方面，印尼锡出口量增长，进口窗口开启，进口压力增大 [2] - 需求端AI领域发展带动焊锡需求增长，近期锡价回落，下游采购氛围回暖，库存仓单下降，现货升水回升，LME库存持稳，现货升水走低 [2] - 技术面持仓下降价格调整，市场情绪谨慎 [2]