报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期权益市场波动加剧或推动短期风险偏好回落，减轻对债市的资金分流压力，叠加1月PMI重回收缩区间，显示经济弱复苏态势延续；2月资金面面临政府债供给及跨节居民取现压力，预计央行持续通过买断式逆回购、MLF等工具投放中长期流动性，短期内降准的紧迫性不高；债市在外部冲击有限、内部情绪与基本面交织的背景下，短期或偏强震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.320，环比涨0.08%，成交量79595，环比降6023；TF主力收盘价105.910，环比涨0.07%，成交量63288，环比增3421；TS主力收盘价102.434，环比涨0.04%，成交量30101，环比降883；TL主力收盘价112.170，环比涨0.38%，成交量115464，环比降21790 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差 - 0.14，环比增0.00；T2603 - 2606价差0.01，环比降0.03；TF2603 - 2606价差 - 0.03，环比增0.01；TS2603 - 2606价差 - 0.03，环比降0.01；T03 - TL03价差 - 3.70，环比增0.11；TF03 - T03价差 - 2.36，环比增0.03；TS03 - T03价差 - 5.85，环比增0.01；TS03 - TF03价差 - 3.49，环比降0.02 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量246404，环比增1378，前20名多头249215，环比增8499，前20名空头240696，环比增7729，前20名净多仓8519，环比增770；TF主力持仓量120984，环比降1872，前20名多头142708，环比增3147，前20名空头136212，环比增3285，前20名净多仓6496，环比降138；TS主力持仓量58625，环比降2659，前20名多头59388，环比降1174，前20名空头55395，环比降191，前20名净多仓3993，环比降983；TL主力持仓量121236，环比降3862，前20名多头145100，环比增97，前20名空头140016，环比增2688，前20名净多仓5084，环比降2591 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）净价100.6575，环比增0.0714；220025.IB(6y）净价99.0955，环比增0.0969；230014.IB(4y）净价104.7454，环比增0.0297；240020.IB(4y)净价100.8844，环比增0.0306；250017.IB(2y)净价100.1241，环比增0.0236；240022.IB(2y)净价100.1552，环比增0.0084；210005.IB(17y)净价126.5309，环比增0.5056；220008.IB(18y)净价119.3799，环比增0.3813 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.2950，环比降0.01bp；3y收益率1.3850，环比增0.25bp；5y收益率1.5675，环比增0.25bp；7y收益率1.6850，环比增0.40bp；10y收益率1.8100，环比增0.40bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.2773，环比降4.30bp；Shibor隔夜利率1.3190，环比增0.10bp；银质押7天利率1.4800，环比降2.07bp；Shibor7天利率1.4640，环比降0.90bp；银质押14天利率1.6600，环比增4.67bp；Shibor14天利率1.6140，环比增3.10bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比无变化；5y利率3.5，环比无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模750亿，到期规模3540亿，利率1.4%/7天，当日净投放645亿；2月5日央行开展1185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，同时开展3000亿元14天期逆回购操作 [2] 行业消息 - 财政部、海关总署、税务总局联合印发通知，自公布之日起对海南自由贸易港岛内居民在指定经营场所购买的进境商品，在免税额度和商品清单范围内免征进口关税、进口环节以及国内环节增值税和消费税，岛内居民包括特定中国公民和境外人员，免税额度为每人每年1万元，不限购买次数 [3] - 中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议，要求大力发展科技金融、绿色金融等，强化消费领域金融支持，建设多层次金融服务体系，支持扩大内需、科技创新等重点领域，继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持地方政府推进融资平台市场化转型 [3] 市场表现 - 周四国债现券收益率集体走强，1 - 7Y到期收益率下行0.5 - 1.25bp左右，10Y、30Y到期收益率分别下行0.45、1.05bp左右至1.81%、2.24%；周四国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.04%、0.07%、0.08%、0.38%；DR007加权利率回落至1.48%附近震荡 [4] 基本面情况 - 我国1月制造业、服务业景气水平双双回落，制造业PMI重回收缩区间，但产业结构持续改善，新兴产业PMI均位于荣枯线上；12月全国规上工企业利润同比5.3%，全年利润实现正增长，扭转连续三年下行趋势 [4] 海外情况 - 美国1月ADP新增就业低于市场预期，前值小幅下修；美国总统特朗普签署政府拨款法案，联邦政府结束部分停摆状态，1月非农数据定于2月11日发布 [4]