齐鲁银行(601665):业绩优异持续,资产质量持续优化

报告投资评级 - 投资评级:增持(维持)[5] 报告核心观点 - 齐鲁银行2025年业绩优异持续,净利润保持高增长,资产质量持续优化,依托山东经济动能和强县域经济,通过发展县域金融和科创金融实现错位竞争,推动零售转型,优化资负结构,不良风险暴露充分且加快出清,业绩稳步提升[1][7] 业绩表现与预测 - 2025年全年营业收入131.4亿元,同比增长5.1%,较2025年前三季度的同比增速4.6%有所提升[7] - 2025年全年净利润57.1亿元,同比增长14.6%,保持高增长态势[7] - 报告预测2025至2027年归母净利润分别为57.1亿、64.6亿、72.5亿元,此前预测值为56.3亿、61.8亿、67.3亿元,预测值有所上调[7] - 预测2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.18元、1.34元、1.50元[5] - 预测2025至2027年净资产收益率(ROAE)分别为13.97%、14.79%、15.86%[5] 收入结构与盈利能力 - 2025年净息差为1.53%,同比提高2个基点(BP)[7] - 利息净收入105.2亿元,同比增长16.5%,由量价齐升带动[7] - 净非息收入26.16亿元,占总营收比重为19.9%[7] - 预测2025至2027年净息差分别为1.30%、1.19%、1.13%[12] - 预测2025至2027年成本收入比分别为27.61%、25.00%、22.90%[12] 资产负债规模与增长 - 截至2025年末,总资产规模达8043.8亿元,同比增长16.7%[7] - 截至2025年末,总贷款规模为3828.3亿元,同比增长13.6%,占总资产比例为47.6%[7] - 2025年全年新增贷款456.9亿元,同比多增87.43亿元,四个季度增量贡献占比分别为44.9%、30.1%、25.4%、-0.4%[7] - 截至2025年末,总负债规模为7508.7亿元,同比增长17.1%[7] - 截至2025年末,总存款规模为4895.3亿元,同比增长11.4%[7] - 2025年全年新增存款499.9亿元,同比多增85.3亿元,四个季度增量贡献占比分别为45.9%、32.2%、12.9%、9.0%[7] - 预测2025至2027年贷款余额增速分别为13.55%、12.00%、12.00%[12] - 预测2025至2027年存款余额增速分别为11.4%、11.0%、11.0%[12] 资产质量 - 截至2025年末,不良贷款率为1.05%,环比下降4个基点(bp),呈持续下降态势[7] - 截至2025年末,拨备覆盖率为355.91%,环比提升4.48个百分点,维持逐季提升态势[7] - 预测2025至2027年不良率分别为1.05%、1.12%、1.11%[12] - 预测2025至2027年拨备覆盖率分别为356.0%、333.3%、327.0%[12] 估值与投资建议 - 基于2026年2月4日收盘价5.76元计算,预测2025至2027年市盈率(P/E)分别为4.87倍、4.31倍、3.84倍[5] - 预测2025至2027年市净率(P/B)分别为0.68倍、0.60倍、0.61倍[5][7] - 投资建议认为公司依托山东经济三大动能和强县域经济,通过发展县域金融实现错位竞争,同时发力科创金融和零售转型,资产质量持续优化,业绩稳步提升,维持“增持”评级[7]

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