投资评级 - 评级为“增持”，且为维持评级 [5][7] 核心观点 - 齐鲁银行2025年业绩优异持续，资产质量持续优化 [1] - 公司依托山东经济三大动能（基建、产业升级、新兴）及省内强县域经济，大力发展县域金融实现错位竞争，同时发力科创金融与零售转型，优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清，业绩稳步提升 [7] - 根据2025年业绩快报调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为57.1亿元、64.6亿元、72.5亿元，利润维持高增，扩表稳健，拨备安全 [7] 业绩与财务预测 - 2025年业绩：全年营业收入131.4亿元，同比增长5.1%（对比2025年前三季度同比+4.6%）；净利润57.1亿元，同比增长14.6%（对比2025年前三季度同比+15.1%）[7] - 收入结构：净息差1.53%，同比提高2BP；利息净收入105.2亿元，同比增长16.5%；净非息收入26.16亿元，占总营收19.9% [7] - 盈利预测： - 营业收入：预计2025E/2026E/2027E分别为131.21亿元、137.25亿元、143.83亿元，同比增长5.08%、4.60%、4.79% [5] - 净利润：预计2025E/2026E/2027E分别为57.14亿元、64.63亿元、72.54亿元，同比增长14.59%、13.11%、12.23% [5] - 每股收益：预计2025E/2026E/2027E分别为1.18元、1.34元、1.50元 [5] - 盈利能力：预计净资产收益率(ROAE) 2025E/2026E/2027E分别为13.97%、14.79%、15.86% [5] - 估值水平：基于2026年2月4日收盘价，预计2025E/2026E/2027E市盈率(P/E)分别为4.87X、4.31X、3.84X；市净率(P/B)分别为0.68X、0.60X、0.61X [5][7] 资产负债与规模增长 - 资产端： - 截至2025年末，总资产8043.8亿元，同比增长16.7% [7] - 总贷款3828.3亿元，同比增长13.6%，占总资产比例47.6% [7] - 2025年全年新增贷款456.9亿元，同比多增87.43亿元 [7] - 预计贷款余额2025E/2026E/2027E分别为3828.25亿元、4287.64亿元、4802.15亿元，同比增长13.55%、12.00%、12.00% [12] - 负债端： - 截至2025年末，总负债7508.7亿元，同比增长17.1% [7] - 总存款4895.3亿元，同比增长11.4%（对比2025年前三季度同比+11.2%）[7] - 2025年全年新增存款499.9亿元，同比多增85.3亿元 [7] - 预计存款余额2025E/2026E/2027E分别为5002.24亿元、5552.49亿元、6163.26亿元，同比增长11.4%、11.0%、11.0% [12] 资产质量 - 不良贷款：截至2025年末不良率为1.05%，环比下降4bp，呈持续下降态势 [7] - 拨备覆盖：截至2025年末拨备覆盖率为355.91%，环比提升4.48个百分点，维持逐季提升态势 [7] - 预测指标：预计不良率2025E/2026E/2027E分别为1.05%、1.12%、1.11%；拨备覆盖率分别为356.0%、333.3%、327.0% [12]