核心观点 - 报告对2026年A股市场持积极展望，认为企业盈利已企稳并有望在2026年实现约10%的增长，主要驱动力来自成本压降和科技、高端制造等新经济的拉动 [7][8][10] - 北交所市场在2026年1月表现活跃，成交额和市值显著增长，政策呈现“严监管”与“促活跃”双线并举的格局 [11][13] - 电力设备与AIDC行业在2026年面临国内需求夯实、出海加速及新技术变革的多重机遇，市场空间广阔 [14][15][16] - 百胜中国在2025年第四季度业绩表现稳健，同店收入连续三个季度正增长，并计划在2026年加速门店扩张 [18][19][20] 宏观与策略 - 深圳市2025年经济实现质的有效提升和量的合理增长，地区生产总值增长5.5%，达到预期目标，对外贸易增长1.4%，工业生产增速高于广东省水平 [7] - 2025年A股盈利边际企稳，主要动力源于整体企业的降本增效，以及科技、先进制造等新经济板块的拉动已超过地产等老经济板块的拖累 [7][8][9] - 2025年宏观经济与微观企业盈利出现脱钩，源于A股新旧动能切换快于经济总量，科技与制造板块贡献了全A利润增速的近八成 [9] - 基于中性假设预测，2026年全部A股归母净利润增速或达到约10%，剔除金融两油后增速约为8%，结构上科技及高端制造（如计算机、传媒预期增速达76%、47%）或仍维持高增，消费地产等领域盈利有望改善 [10] 行业与公司 北交所市场 - 2026年1月，北交所市场活跃度显著上升，单月成交金额达6077.23亿元，环比上升38.6%，两融余额日均值88.31亿元，环比增加14.10% [11] - 截至1月30日，北交所上市公司总数达292家，总市值9363.02亿元，流通市值5803.64亿元，环比分别上升7.7%和10.3% [11] - 北证50指数1月上涨6.33%，绝大多数行业收涨，传媒、有色金属、通信等行业涨幅居前 [12] - 当月新增上市公司5家，退市1家，新股市场冻结资金破万亿，合格投资者账户突破千万户，政策呈现“严监管”与“促活跃”并举的特点 [13] 电力设备与AIDC行业 - “十四五”期间国内电力设备需求网内外景气共振，电源投资高速增长，电网投资稳健，2022年以来海外需求爆发式增长，中国龙头企业出海加速 [14] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，2026年国内应重点关注特高压招标反弹、智能电表新标准带来的量价修复以及配网升级 [15] - 海外电网投资持续增长，根据IEA数据，2023-2030年年均投资将提升至5000亿美元，2030年接近8000亿美元，海外供给侧面临多重瓶颈，2026年中国企业出海景气度有望持续超预期 [15] - AIDC（人工智能数据中心）供配电需求迫切，技术路径向HVDC和SST演进，预计2030年全球AIDC电力设备市场空间将超过4100亿元，2024-2030年复合年增长率高达39%，2026年有望成为800V HVDC/SST试点应用的元年 [16] - 投资建议关注三条主线：特高压与电表修复（如平高电气、许继电气）、中国企业出海（如思源电气、金盘科技）以及800V HVDC/SST新技术方向（如四方股份、麦格米特） [17] 百胜中国 - 2025年第四季度，公司实现收入28.23亿美元，同比增长8.8%，归母净利润1.40亿美元，同比增长21.7% [18] - 核心品牌同店销售连续3个季度维持正增长，2025年第四季度整体同店销售同比增长3%，其中肯德基、必胜客分别增长3%和1% [19] - 2025年末门店总数达18101家，第四季度净增587家，肯德基和必胜客的加盟门店占比分别达到15%和8% [19] - 公司预计2026年门店净增超1900家，年底门店总数将超2万家，其中肯德基和必胜客净增门店中加盟占比达到40-50% [20] - 基于同店增长韧性，报告上调其2026-2027年归母净利润预测至10.19亿美元和11.06亿美元 [21] 市场数据与动态 - 2026年2月5日，A股主要指数普遍下跌，上证综指收于4075.91点，下跌0.64%，深证成指下跌1.43%，两市成交金额合计约2.18万亿元 [2] - 同期全球主要股市亦多数下跌，道琼斯指数下跌1.19%，纳斯达克指数下跌1.58%，恒生指数微涨0.14% [4] - 近期有多家公司面临非流通股解禁，例如西部证券解禁3.60亿股，流通股增加100%，郑州银行解禁2.72亿股，流通股增加73.69% [5] - 金融工程监测显示，截至2026年2月4日，主要股指期货主力合约均呈升水状态，其中IM（中证1000）主力合约年化升水5.24% [22] - 商品市场方面，2026年2月6日ICE布伦特原油上涨3.16%至69.46美元，铜价下跌2.84%至101490元，黄金下跌0.87%至1109.70美元 [24]