投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 齐鲁银行2025年营收同比增长5.12%，归母净利润同比增长14.58%，营收加速增长，净息差同比提升，不良率与拨备覆盖率均较2025年第三季度末改善 [5] - 强劲的利息净收入带动营收加速增长，资本补充后ROE仍保持相对稳定水平，2025年第四季度单季度公司营收同比增长6.7%，归母净利润同比增长13.3% [5] - 2025年公司利息净收入105.19亿元，同比增长16.48% [5] - 2025年公司实现了可转债转股，股本增加31%，但公司ROE仅同比下降0.35个百分点至12.17% [5] - 净息差同比提升，规模同比增速较2024年更高，2025年公司净息差1.53%，较前三季度基本平稳，同比提升2个基点 [5] - 2025年公司资产同比增长16.65%，较2024年提升2.64个百分点；贷款同比增长13.55%，较2024年提升1.24个百分点；存款同比增长11.37%，较2024年提升0.95个百分点 [5] - 主要资产质量指标连续七年保持优化，2025年末公司不良率为1.05%，较2025年第三季度末下降4个基点；拨备覆盖率为355.91%，较2025年第三季度末提升4.48个百分点 [5] 市场与估值数据 - 截至2026年2月5日，当前股价为5.92元，52周价格区间为5.30-6.80元 [4] - 总市值为36,430.75百万，流通市值为36,430.75百万 [4] - 总股本与流通股本均为615,384.25万股 [4] - 预测2025-2027年营收同比增速为5.12%、11.26%、10.99% [5] - 预测2025-2027年归母净利润同比增速为14.58%、17.44%、10.74% [5] - 预测2025-2027年EPS为1.11、1.32、1.47元 [5] - 预测2025-2027年P/E为5.32倍、4.49倍、4.03倍 [5] - 预测2025-2027年P/B为0.65倍、0.59倍、0.53倍 [5] 财务预测与业务指标 - 预测2025年营业收入为131.35亿元，2026年为146.14亿元，2027年为162.20亿元 [6] - 预测2025年归母净利润为57.13亿元，2026年为67.09亿元，2027年为74.30亿元 [6] - 预测2025年ROE为12.84%，2026年为13.78%，2027年为13.81% [6] - 预测2025年净利息收入为105.20亿元，2026年为118.27亿元，2027年为132.38亿元 [7] - 预测2025年贷款总额为3,828.25亿元，2026年为4,364.20亿元，2027年为4,931.55亿元 [7] - 预测2025年存款总额为5,000.89亿元，2026年为5,500.98亿元，2027年为6,051.08亿元 [7] - 预测2025年生息资产增长16.47%，贷款增长13.55%，存款增长11.37% [7] - 预测2025年净息差为1.43%，风险成本为1.00%，成本收入比为27.00% [7] - 预测2025年不良率为1.05%，拨备覆盖率为354.13% [7] - 预测2025年资本充足率为12.49%，核心资本充足率为10.81% [7]