投资评级 - 首次覆盖，给予“买入-A”评级 [3][6] 核心观点 - 公司盈利能力显著改善，预计2025年归母净利润为17-18亿元，同比增长110.9%-123.3% [4] - 行业维持高景气度，公司利润弹性释放，2025年第四季度归母净利润预计同比增长47.6%-100% [4] - 公司正加速从扫地机器人向多品类、全场景服务机器人拓展，通过技术外溢带动新品类爆发 [5] - 公司积极布局机器人赛道，成立全资子公司并投资相关企业，以把握行业增长机遇 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，盈利能力改善趋势将延续 [4][6] 市场表现与基础数据 - 截至2026年2月4日，公司股价收盘于71.56元/股，年内股价波动区间为42.3元至111.69元/股 [2] - 公司总市值为414.28亿元，流通A股市值为410.29亿元 [2] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为2.51元，每股净资产为15.05元，净资产收益率为16.27% [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为194.80亿元、224.04亿元、253.20亿元，同比增长率分别为17.8%、15.0%、13.0% [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.24亿元、20.23亿元、23.43亿元，同比增长率分别为113.9%、17.3%、15.8% [9] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益分别为2.98元、3.49元、4.05元 [6][9] - 以2026年2月4日收盘价计算，对应20251-2027年市盈率分别为24.0倍、20.5倍、17.7倍 [6][9] - 预计公司毛利率将从2024年的46.5%提升至2025-2027年的48.9%-49.1%，净利率将从2024年的4.9%提升至2025-2027年的8.8%-9.3% [9] 业务进展与战略 - 公司在2026年CES展上展示了多款新品，包括地宝T90 PRO OMNI、地宝X12系列、擦窗机器人、割草机器人及首次推出的泳池机器人 [5] - 公司全新的OZMO ROLLER 3.0恒压活水洗地技术已实现产品升级，其滚筒活水洗地机全球累计销量已突破160万台 [5] - 公司于2025年8月成立全资子公司“擎鼎具身智能科技有限公司”，并持有仙工智能等多家企业股权，以布局机器人赛道 [5]