投资评级与核心观点 - 报告给予亿田智能“谨慎增持”评级，目标价格为37.79元，当前价格为37.44元 [5] - 报告核心观点：集成灶行业需求承压、竞争激烈，同时公司新业务算力仍处于投入期，导致经营持续承压 [2][10] 财务业绩与预测 - 收入持续下滑：公司2024年营业总收入为703百万元，同比大幅下降42.7%；预计2025年收入将进一步下滑至506百万元，同比下降27.9% [4] - 净利润大幅波动：2024年归母净利润为27百万元，同比骤降85.2%；预计2025年将出现亏损，归母净利润为-169百万元，同比下降735.5%；预计2026年将恢复盈利至42百万元，同比增长125.0% [4][10] - 盈利能力承压：销售毛利率从2023年的48.7%下降至2024年的39.7%，预计2025年将大幅下滑至11.0% [11] - 每股收益预测：预计2025-2027年每股净收益（EPS）分别为-0.92元、0.23元和0.55元 [4][10] 行业与经营状况分析 - 行业需求疲软：需求端受到地产下滑拖累，同时集成灶产品单价较高，在消费降级背景下性价比不高 [10] - 行业竞争激烈：集成灶行业格局相对分散，产品同质化严重，在需求不佳背景下竞争加剧，导致毛利率承压，销售费用投放较多 [10] - 公司业绩预告：公司预计2025年归母净利润为-1.86亿元至-1.52亿元，上年同期为盈利0.27亿元；其中第四季度归母净利润为-0.75亿元至-0.41亿元，上年同期为盈利0.38亿元 [10] 新业务发展与估值 - 算力业务处于投入期：公司将算力作为第二增长曲线，通过设立子公司并联合合作伙伴布局国产算力赛道，但目前处于建设初期，未达规模效应，利润承压 [10] - 估值方法：参考可比公司市盈率（PE）估值，并考虑算力业务潜力，给予2026年165倍PE，从而得出目标价 [10] - 可比公司估值：帅丰电器、浙江美大、火星人等可比公司2026年预测PE平均值为147.05倍 [12] 关键财务数据与市场表现 - 市值与股价：公司总市值为6,864百万元，52周内股价区间为31.98-60.70元 [5] - 近期股价表现：近1个月绝对升幅为10%，近12个月绝对升幅达54% [9] - 资产负债表：最新报告期股东权益为1,229百万元，每股净资产6.70元，市净率（现价）为5.6倍 [6] - 现金流：预计2025年经营活动现金流为-40百万元，投资活动现金流为-47百万元 [11]