投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 公司发布股份回购计划，彰显管理层对战略发展前景及内在价值的坚定信心，财务稳健为股东权益赋能 [7] - 公司在智能驾驶与座舱技术领域持续突破，并通过深化产业生态合作筑牢核心竞争力 [7] - 公司全球化布局成效显著，三大品牌全面出海，为电动化、全球化转型注入持续动力 [7] - 看好公司电动智能转型及华为智能化赋能，预计2025-2027年业绩将持续增长 [7] 财务预测与估值 - 营业收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为1,895.53亿元、2,094.56亿元、2,335.43亿元，对应增长率分别为18.7%、10.5%、11.5% [2][8] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为63.06亿元、81.62亿元、109.43亿元，对应增长率分别为-13.9%、29.4%、34.1% [2][8] - 每股收益预测：预计2025-2027年每股收益分别为0.64元、0.82元、1.10元 [2][8] - 估值水平：基于2026年2月6日11.19元的收盘价，对应2025-2027年PE分别为18倍、14倍、10倍，PB分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍 [2][8] - 盈利能力：预计毛利率将从2024年的14.9%持续提升至2027年的17.2%，归母净利润率预计从2025年的3.3%提升至2027年的4.7% [8] - 回报率：预计净资产收益率将从2025年的7.85%回升至2027年的11.92% [8] 股份回购计划 - 回购规模：计划以自有资金回购A股和B股，总金额不低于10亿元且不超过20亿元，其中A股7-14亿元，B股3-6亿元 [7] - 回购用途与期限：回购股份将用于减少公司注册资本，实施期限自股东会审议通过最终方案之日起不超过12个月 [7] - 财务支撑：截至2025年三季度末，公司现金及现金等价物余额高达544亿元，为回购提供坚实财务支撑 [7] - 预期影响：回购并注销股份将增厚每股收益与净资产收益率，提升股东持股价值与投资回报 [7] 技术与生态竞争力 - 智能驾驶突破：深蓝品牌斩获首批L3级自动驾驶专用正式号牌，实现从测试到合规商用的关键突破 [7] - 产品与技术升级：深蓝S09完成鸿蒙座舱OTA优化，后续将推出搭载3纳米车规级芯片和激光雷达的L06智能轿跑；阿维塔2026款07升级华为乾崑ADS 4.0与鸿蒙座舱，并联合英国之宝优化座舱声学系统 [7] - 产业生态合作：与美的集团聚焦“人·车·家”生态，落地“车控家”核心功能；与宁德时代深化五年合作，共同探索换电、飞行汽车等前沿领域 [7] 全球化进展 - 市场覆盖：截至2026年1月，公司业务已覆盖全球117个国家，投放41款车型 [7] - 本地化生产：泰国工厂已实现本地生产并出口欧洲，计划产能翻番并提升本土化率 [7] - 产品策略与规划：深蓝推出PHEV版本以适配海外市场并规避欧盟关税；欧洲市场规划未来三年推出8款全新车型，实现深蓝、阿维塔、长安三大品牌全面出海 [7] - 协同效应：新集团成立后的资源整合协同，为公司电动化、全球化转型注入持续动力 [7]