报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - AI贸易已成全球贸易重要部分，AI算力和电力投资带来的贸易增量是全球贸易增长主要动力 [41] - 中国是全球最大AI商品出口国，美国是全球AI投资扩张领头羊，美国AI投资能否维持高位决定今年中国出口高景气度能否延续 [3][41] - 此前投资热潮退坡时美国GDP增速降幅超1个百分点，若美国AI泡沫破裂，负面溢出效应或致美国经济大幅回落并拖累全球经济和一般贸易 [3][41] 各部分内容总结 AI投资对经济的影响 - 2025年前三季度广义AI投资拉动美国实际GDP同比增速0.8个百分点，成为美国经济增长重要引擎 [5] - 2022年起AI投资在美国GDP中占比逐年提高，截至2025年中期，IT制造和数据中心投资占美国GDP的1%，加上软件和其他设备后比重达5%，超2000年“互联网泡沫”时期巅峰水平 [5] - Gartner估计2025年全球AI支出为1.8万亿美元，2026年扩张至2.5万亿美元，在AI投资带动下，IMF估计2026年全球经济增速上行至3.3% [5] AI贸易增长情况 - 2025年二季度全球AI相关商品贸易同比增长21.7%，远高于非AI相关商品贸易4.2%的增速，AI相关商品占全球贸易规模的15%，对全球商品贸易增速贡献率超40% [8] - 亚洲是AI贸易增速最快地区，北美是AI贸易规模最大地区，WTO估计2040年全球贸易总量将比2025年增长34%–37%，全球GDP将比2025年增长12%–13% [8] AI产业链及贸易商品分类 - AI产业链含硬件层、云计算层、数据层、模型层、应用层，与AI贸易有关主要集中在硬件层 [12] - WTO公布的AI贸易清单共104类，广义AI商品贸易约138类，分原材料类、中间品类、设备类三大类别 [12] AI商品贸易规模及增速 - 2024年狭义AI商品贸易规模为3.3万亿美元，占全球贸易总额的13.6%，同比增长10.2%，拉动全球贸易增长1.4个百分点；广义AI商品贸易规模为3.6万亿美元，占比15.0%，同比增长8.5% [12] - 2025年前三季度主要地区广义AI商品贸易规模为2.7万亿美元，同比增长16.9%，拉动贸易增长3.6个百分点，贡献率超50%，样本地区AI商品贸易占贸易总额的21.1%，较2024年同期提高1.8个百分点 [13] - 2024年AI算力和电力投资带动的贸易规模约3297亿美元，2025年前三季度约5968亿美元，占全球贸易规模的1.4%-3.1% [13] - 2025年前三季度中间品和设备出口增速为16.6%和19.4%，出口规模分别约为3549、1628亿美元，合计超5000亿美元 [14] 分地区AI贸易情况 - 中国内地、欧盟、东盟、中国台湾、中国香港、美国是AI相关商品主要出口地，累计占全球AI贸易的91% [20] - 2025年前三季度中国台湾、泰国、马来西亚AI商品出口增速超其他商品增速44、35、29个百分点，AI相关商品出口金额占中国香港、中国台湾出口比重超50%，占新加坡、韩国出口的47%、32% [20] - 2025年前三季度中国台湾、中国香港、韩国因AI算力和电力投资带动的贸易规模分别约为1432、621、551亿美元 [22] 中国AI贸易情况 - 2025年中国广义AI相关商品出口总额为8407亿美元，占出口额的22%，同比增长10.9%，拉动出口增长2.4个百分点，非AI相关商品出口额同比增长4%，中间品占比76%，增速17%，设备、原材料占比22%、2% [30] - 2025年存储器、自动数据处理器、锂离子蓄电池、处理器及控制器占AI相关商品出口的11%、11%、9%、8%，出口增速分别为35%、-11%、26%、22% [30] - 中国香港、美国、越南占中国内地AI相关商品出口份额的19.1%、9.5%、7.2%，是主要出口目的地，2025年美国提高对中国内地商品关税税率，中国内地对美直接贸易出口大幅回落，部分商品或借道转口美国或产能外迁，部分难以替代商品维持对美高出口 [32][33] - 中国内地主要从中国台湾、韩国、日本进口中间品，从中国台湾进口处理器及控制器、集成电路，从韩国进口存储器、处理器及控制器 [37]