行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 太空数据中心等新兴场景为光伏行业开辟全新成长空间，北美光伏产能扩张为国内企业带来增量订单，板块情绪有望持续 [2][15][16] - 西班牙漂浮式海上风电市场开放，招标规则重视本地化协同，中国风电企业需构建全产业链服务能力以把握欧洲新兴市场机遇 [3][19][20] - 海内外AIDC建设放量与电网升级需求共振，电力设备行业高景气延续，看好掌握优质渠道和技术实力的出海企业 [4][35] - 特斯拉干法电极工艺实现规模化量产，是固态电池商业化进程中的重要突破，国内供应链有望受益 [8][41][43] - AI技术突破与政策支持推动人形机器人量产临近，核心零部件国产替代需求凸显 [9][46] 分板块总结 新能源（光伏与储能） - 太空光伏新机遇：随着可回收火箭发射成本下行及低轨卫星星座成熟，太空数据中心的部署成本进入优化通道。卫星在轨运行对太阳能有刚性需求，太空数据中心具备近乎无限的太阳能资源和极致的深空散热条件（约-270°C），为光伏开辟新空间 [2][15][18] - 北美产能扩张带来订单：马斯克宣布特斯拉及SpaceX将分别扩充100GW光伏产能，国内光伏设备、辅材及电池片企业有望凭借技术和成本优势持续获取海外增量订单 [2][16] - 技术迭代与降本趋势：白银价格在2025年全年涨幅高达142%，持续攀升对电池片成本形成压力。截至2025年底，银浆在TOPCon电池片的单瓦成本达0.138元/W，占非硅成本约62%，高铜浆料等少银/去银化技术路线应用有望提速 [21]。HJT路线因生产流程短、使用银包铜浆料缓解银价压力，成为海外扩产重要方向 [22] - 储能市场多点开花： - 户储/工商储：澳大利亚启动总额约23亿澳元（约合100亿人民币）的户用储能补贴计划，每户最高补贴3000澳元，政策实施首月安装量达1.96万套，同比暴增2-3倍 [23][25]。乌克兰因能源基础设施遭严重破坏（2024年底损失估计达205亿美元），户用及工商业储能凭借快速部署优势成为关键解决方案 [25]。印尼启动“村级合作社百万光伏计划”，目标建设100GW光伏和320GWh储能 [25]。南非居民用电均价在2016至2025十年间从1.08兰特/千瓦时飙升至2.53兰特/千瓦时，涨幅达134%，电价攀升推动户储需求 [25] - 大储：国内电力市场化改革驱动独立储能需求，2025年11月新型储能项目新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年月度新高，容量规模环比大增65% [25]。2025年1-11月国内新型储能项目新增招标容量累计达438.4GWh，同比+75% [25]。预计2026年国内大储新增装机规模增速有望达47% [26]。海外市场，预计2026年美国大储新增装机增速达40%；中东&北非市场2026年预期新增项目规模约40GWh；欧洲市场2024/2025年新增大储装机规模分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2% [29]。预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [29] 风电 - 西班牙漂浮式风电市场动态：西班牙计划至2030年建设1-3GW以漂浮式技术为主的海上风电，并启动首轮招标事前咨询 [19]。大金重工与西班牙Zima公司签署谅解备忘录，将在希洪港新建制造工厂，完善本地化布局以承接项目 [19][20] - 行业数据跟踪： - 招标：2026年1月5日-30日，风电机组招标容量总计6.03GW，均为陆上风电 [27] - 中标：2025年1-12月，央国企风电项目整机集采定标累计容量约143.82GW [28] - 核准：2025年1-12月，全国核准风电项目1125个，规模总计约160.25GW，其中陆上约140.33GW，海上约14.06GW，分散式约5.86GW [28] - 价格：2026年1月第4周，陆上风电不含塔筒中标均价为1689.23元/kW [30] - 核心看好环节： - 海外+海上共振：预计“十五五”期间海风年均装机量较“十四五”进一步增长，海外供应偏紧带来需求外溢机会 [31] - 风电主机：陆风风机价格企稳叠加低价订单交付完毕，主机厂有望迎来盈利拐点 [31] - 风电零部件：大兆瓦机型应用提升，大型铸件/齿轮箱等环节供给可能偏紧。齿轮箱企业德力佳2024年全球市场占有率达10.36%，位列全球第三，并计划IPO募投建设年产1800台大型海陆风齿轮箱产能 [32][33] 电力设备与AIDC - 行业高景气延续：伊顿电气业务美洲区25Q4营收35.1亿美元，同比增长21%，累计待发订单量同比有机增速31%；全球其他地区25Q4营收17.3亿美元，同比增长10%，累计待发订单量同比有机增速19% [35][38]。海内外AIDC建设放量叠加海外电网建设需求，驱动电力设备需求 [4][35] - 核心投资主线与环节： - 电力设备出海：北美AIDC与电网扩展驱动变压器等设备需求旺盛；欧洲电网投资进入高景气周期；东南亚、中东等市场电力基建需求迫切 [36] - AI电气设备：看好SST（固态变压器）、液冷、HVDC等环节。液冷需求随GPU & ASIC AI服务器功率密度提升而明确 [37][39] - 特高压建设：作为新能源大基地外送通道，建设具备刚性需求，柔直应用有望提速 [42] - 配网智能化建设：新能源大规模接入提升配网投资需求 [42] - 受益环节：重点关注变压器&SST、燃气轮机、AI电源、液冷产业链等 [7][35]。燃气轮机换热设备HRSG（余热锅炉）伴随燃气轮机高景气度有望量价齐升，相关企业正布局海外产能 [27] 新能源汽车 - 干法电极技术突破：特斯拉宣布实现干法电极工艺规模化生产，该工艺可简化流程、降低成本50%以上，是固态电池商业化的重要一环，有助于推动其4680电池放量 [8][41][43] - 核心投资逻辑： - 新技术：包括（半）固态电池及材料、钠电池、复合集流体、快充等。钠电池因碳酸锂价格提高，经济性优势凸显 [42][44] - 盈利弹性修复：全球动力与储能需求共振，锂电排产提升带动部分环节供给偏紧，价格和盈利出现回升，如六氟磷酸锂、隔膜、铜箔等 [44] - 二线电池厂机遇：储能需求旺盛，头部厂商产能满产，价格上行，二线厂商有望实现份额突破 [45] - 设备需求：锂电池企业海外产能加速建设，叠加固态电池迭代，带动设备需求 [45] - 行业数据（2025年12月）： - 新能源汽车产销分别完成171.8万辆和171.0万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，渗透率达52.3% [60] - 动力电池装车量98.1GWh，同比增长35.1%；2025年1-12月累计装车量769.7GWh，累计同比增长40.4% [65] - 充电基础设施新增727.4万个，同比上升72.3% [70] 人形机器人 - 产业化提速：国内外科技巨头争相入局，AI技术突破与政策推动量产时点临近 [9][46][47] - 产业链机遇： - 特斯拉产业链（T链）：马斯克预计到2025年底有数千台Optimus机器人在工厂使用，到2029或2030年每年产量达100万台，切入T链的供应商有望率先兑现 [47][49] - 国产供应链：国内本体厂商（如宇树、智元、华为等）纷纷布局，产业链协同发展能力强 [49] - Figure&英伟达链：AI技术优势强的企业具备后发优势 [49] - 重点环节： - 灵巧手：微型丝杠&腱绳复合传动是主要边际变化之一，灵巧手本体厂商格局优异 [49] - 轻量化：关注PEEK材料及MIM工艺应用 [49] - 产能与交付：相关企业如美湖股份已为客户配套的减速器关节模组零部件实现量产交付，具备年产500万套齿轮、320万套电机和5万套谐波减速器产能 [49]