核心观点 报告认为当前A股市场处于温和修复中的震荡蓄势阶段，主要指数估值处于近三年中位数上方，适合中长期布局[8][9][10] 一季度通常是全年流动性最宽松时期，央行维持稳健偏宽松基调[8][9] 建议投资者采取均衡配置策略，在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，积极关注部分消费板块的投资机会[8][9][12] 市场表现与宏观环境 - 市场回顾：2026年1月A股市场整体表现强劲，上证指数、深证成指和创业板指分别录得3.76%、5.03%和4.47%的月度涨幅，科创50涨幅达12.29%，市场风格延续小盘成长为主[10] 2月初市场呈现小幅震荡整理格局，电池电子、金融消费、光伏煤炭、成长行业在不同交易日轮动领涨[8][9][13][14] - 估值与成交：当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.75倍、51.98倍，处于近三年中位数平均水平上方[8] 近期两市单日成交金额在21636亿元至25658亿元之间，处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][9][13][14] - 宏观现状：当前中国经济处于类美林时钟中的“复苏早期”阶段，价格端开始回升但内需依然较弱[11] 1月官方制造业PMI虽略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间，显示产业结构持续优化[8][9] 社融依赖财政发力，M1同比下行，货币活性不足[11] 行业配置与投资机会 - 月度策略建议：展望2月份，建议采取均衡配置策略[12] 一是中长期继续聚焦科技主线，关注电气设备、软件服务等方向[12] 二是关注原材料价格上涨带动的成本传导机会，以化工行业为重点[12] 三是布局受益于城市更新政策与稳增长逻辑的建筑建材板块[12] 四是配置具备防御属性的高股息资产，如煤炭等行业[12] - 短期关注方向：报告在不同市场分析中建议短线关注电池、电子元件、消费电子、通用设备、食品饮料、银行、证券、医疗器械、煤炭、光伏设备、汽车、通信设备、航天航空、互联网服务等行业[8][9][13][14] 重点行业深度分析 - 电力及公用事业：2025年全社会用电量突破10万亿千瓦时[15] 全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机容量12.0亿千瓦（同比增长35.4%），风电装机容量6.4亿千瓦（同比增长22.9%）[16] 2025年全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，风电和太阳能发电合计新增4.4亿千瓦，占比达80.2%[16] 建议以哑铃策略配置电力资产，防御端关注大型水电和高股息火电，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题[17] - 基础化工：2026年1月中信基础化工行业指数上涨10.13%[18] 随着“反内卷”政策上升为国家战略，行业供给端约束有望加强，建议关注氯碱、农药、涤纶长丝等板块[19][20] 同时，在国际油价上行预期下，建议关注具有成本优势的煤化工企业[20] - 人工智能与算力：DeepSeek预计在2026年2月中旬推出新一代旗舰AI模型V4，其编码能力预期超越Claude和GPT系列[21] 其研究成果“Engram”记忆模块和mHC新网络架构有望改善性能并缓解GPU内存受限困境[21][22] R1模型总训练成本为586万美元，远低于千万美元门槛[22] V4可能基于全新架构，并与国产芯片深度融合，利好国产算力生态[23] 工信部组织开展国家算力互联互通节点建设工作，以提升整体算力水平[5][8] - 新材料：2026年1月新材料指数上涨10.54%，跑赢沪深300指数8.64个百分点[24] 1月基本金属价格普遍上涨，其中锡价涨幅达34.93%，镍价上涨8.96%[24] 2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元，同比增长29.8%，中国销售额为202.3亿美元，同比增长22.9%[24][25] - 光伏：受太空光伏题材影响，2026年1月光伏行业指数上涨15.65%[27] 2025年全年国内新增光伏装机315.07GW，同比增长13.67%[28] 2026年4月1日起将取消光伏产品增值税出口退税，可能加速高成本产能退出[27] 白银价格上涨推动电池片成本显著提高[28] - 传媒：2026年1月传媒指数上涨16.19%，跑赢沪深300指数14.53个百分点[30] 子板块中互联网营销板块受GEO概念推动上涨43.70%[31] AI流量入口竞争白热化，国内头部互联网企业通过多种方式加速争夺用户[32] 2025Q4公募基金对传媒重仓股配置力度环比下降31.70%，但游戏板块超配力度达40.09%，创历年最高[41][42] - 通信：2025年12月通信行业指数上涨12.82%[33] 中国联通发布空芯光纤集采，长飞光纤、亨通光电中标[34] 2025年全球智能手机出货量预计达12.5亿部，AI手机渗透率预计达34%[35] 2025年1-12月我国光模块出口总额为374.6亿元，同比下降15.6%[36] 光模块上游光电芯片等关键物料供应持续紧张，预计硅光方案将在2026年占据过半市场份额[36] - 机械：2026年1月中信机械板块上涨9.68%，跑赢沪深300指数8.02个百分点[45] 子行业中光伏设备、3C设备涨幅居前，分别上涨44.52%和36.32%[45] 建议关注估值分位仍低的农业机械、半导体设备、能源设备等板块的补涨机会，并持续聚焦人形机器人、AIDC配套设备主题[45][46] - 证券：2025年12月券商指数上涨2.73%[38] 预计2026年1月上市券商经营业绩将回升至近12个月以来高位[39][40] 目前板块平均P/B在1.40-1.45倍区间波动，估值持续走低空间有限[40] 重点数据与事件 - 财经要闻：中国2026年1月末黄金储备报7419万盎司，为连续第15个月增持[5][8] 2月7日，中国成功发射一型可重复使用试验航天器[4][8] - 限售股解禁：近期有多家公司有限售股解禁，例如麦澜德于2026年2月11日解禁6317.32万股，占总股本63.17%[47] - 活跃个股：2026年2月6日，沪深港通前十大活跃A股包括紫金矿业（成交121.07亿元）、贵州茅台（成交120.20亿元）等[49]