报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近2个月有色和反内卷品种呈涨跌跷跷板效应，有色技术调整时反内卷品种反弹，有色多头赚钱效应下降后，其他主题行情需承接来自有色和贵金属的资金，在国家政策推动下，低估值品种或成春节后重点关注品种之一，2026年反内卷主题行情或不可避免 [2][5] - 近一周商品市场围绕有色和贵金属深度调整展开，空头市场下利空因素放大、利多因素被忽视，市场易跌难涨，临近春节长假资金无意布局，波动率或下降 [4] 根据相关目录分别进行总结 各板块行情观点 - 黄金和白银近期大幅下跌属技术性调整，因前期涨幅大积累大量获利盘，调整时或出现践踏式出货 [4] - 农产品中油脂油料总体估值偏低，美豆低于成本线，下行空间有限，饲料端需求缺乏逻辑支持，油脂略强于豆粕 [4] - 2026年石化板块在反内卷框架内运行，虽基本面不佳但最坏时候已过，价格下行空间有限，化工品估值处极限位置 [4] - 黑色板块中钢材是反内卷重点品种之一，煤炭下行空间有限，内外供应端扰动或使焦煤反复宽幅波动，低估值品种或承接有色板块资金，需注意反内卷政策推进节奏 [4] 各板块资金流动情况 - 板块资金流动方面，总量流出537.27亿，其中贵金属、有色流出金额分别为193.35亿、151.36亿，黑色流出1.58亿，能源流出21.37亿，化工流出11.83亿，饲料养殖流出9.09亿，油脂油料流出16.36亿，软商品流入5.03亿；各板块资金流动百分比分别为-95.7、-100.0、-100.0、-3.5、-97.5、-29.2、-33.1、-36.3、30.2 [8] 各品种周度数据 - 黑色和有色品种给出了价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差等数据，如铁矿石价格分位18.2%，库存分位100.0%等 [8][9] - 能化品种给出了价格分位、库存分位等数据，如燃料油价格分位18.0%，库存分位36.3%等 [10][9] - 农产品品种给出了价格分位、库存分位等数据，如豆粕价格分位8.2%，库存分位100.0%等 [11][9]