报告投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [2][5] 报告核心观点 - 2025年第四季度海外订单保持高速增长，公司现金流持续改善，且未来三年股东回报规划有望显著提升分红率，凸显高股息属性 [1][4] 公司经营与财务表现 - 海外订单高速增长：2025年公司新签海外订单72.0亿元，同比增长140.1% [4] - 第四季度增长尤为强劲：2025年第四季度海外新签订单22亿元，同比增长568.4% [4] - 海外业务占比提升：2025年海外新签订单占比已提升至29.7% [4] - 海外业务盈利能力更强：海外毛利率整体较国内高2-3个百分点 [4] - 关键项目示例：2025年7月签约5.5亿元沙特吉达体育场及周边体育村项目，10月签约12.3亿元沙特奇迪亚文化艺术中心项目，巩固了在中东市场的竞争力 [4] - 现金流持续改善：经营净现金流从2021年的-2.43亿元改善至2024年的7.71亿元 [4] - 收现比提升：收现比从2021年的83.08%上升至2024年的92.90% [4] - 2025年前三季度现金流强劲：经营净现金流7.61亿元，同比增长233.31%，收现比达112.06%，同比提升12个百分点 [4] - 货币资金充裕：截至2025年第三季度，公司在手货币资金53.9亿元，为分红提供保障 [4] 股东回报与估值 - 发布三年股东回报规划：公司规划在2025-2027年度，每年现金分红不低于当年归母净利润的70%，或分红金额不低于4亿元（含税）的孰高值 [4] - 高股息率测算：若按4亿元分红，对应2026年2月6日市值的股息率为4.3%；若按预计平均年利润6.8亿元的70%分红测算，股息率约为5.1% [4] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.29亿元、7.29亿元、8.26亿元 [5][6] - 对应市盈率：以2026年2月6日市值计，2025-2027年预测市盈率分别为14.71倍、12.70倍、11.20倍 [5][6] - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为214.48亿元、233.93亿元、255.31亿元，增长率分别为15.99%、9.07%、9.14% [6] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.32元、0.37元、0.42元 [6] 市场表现与基本数据 - 52周股价表现：52周涨幅为57.09% [4] - 股价区间：52周最高/最低股价分别为4.75元/2.96元 [4] - 估值区间：52周最高/最低市盈率分别为18.48倍/11.51倍；52周最高/最低市净率分别为1.09倍/0.68倍 [4] - 总市值：截至2026年2月6日，总市值为9,254.08百万元 [4] - 相对指数表现：报告期内，公司股价表现显著优于沪深300指数 [3]