投资评级 - 首次覆盖，给予“买入-B”评级 [4][10] 核心观点 - 公司拟通过定增募资不超过6.71亿元，用于CMD产品智能制造技改扩产、低介电损耗FCCL挠性覆铜板、研发中心建设及补充流动资金等项目，旨在抓住汽车电气化、智能化和5G/6G通信发展机遇，打破国外垄断，打开未来增长空间 [4][6] - 公司通过增资控股凌天达（持股比例由27.07%增至51.00%），完善了在高端线束线缆领域的布局，有望实现对美国戈尔的追赶和替代，并导入新能源汽车、飞行汽车等新兴领域，预计将成为公司重要增长极 [7] - 公司2025年前三季度营收与归母净利润实现稳健高速增长，且呈现逐季加速态势，核心产品ePTFE微透产品表现优异，高性能线束产品因基数低而实现爆发式增长 [5] - 分析师预测公司2025年至2027年营收将分别达到7.19亿元、11.02亿元、14.17亿元，同比增长39.7%、53.2%、28.6%；归母净利润将分别达到1.50亿元、2.40亿元、3.12亿元，同比增长50.9%、60.2%、30.3% [8][10][12] 公司财务与市场数据 - 截至2026年2月6日，公司收盘价为97.30元/股，总市值和流通市值均为88.54亿元，总股本和流通A股均为0.91亿股 [2] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为1.00元，每股净资产为10.36元，净资产收益率为10.65% [3] - 根据盈利预测，公司2025年至2027年摊薄每股收益（EPS）预计分别为1.64元、2.64元、3.43元，以2月6日收盘价计算，对应动态市盈率（P/E）分别为59.2倍、36.9倍、28.3倍 [10][12] - 财务预测显示，公司毛利率将从2023年的46.0%稳步提升至2027年的49.3%，净利率将从2023年的21.1%提升至2027年的22.1% [12] 业务表现与增长动力 - 营收与利润增长：2025年前三季度，公司实现营收5.00亿元，同比增长42.04%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长36.17%。分季度看，营收与归母净利润均实现逐季增长，第三季度营收同比增长71.37%，归母净利润同比增长51.50% [5] - 分产品表现：截至2025年上半年，ePTFE微透产品营收1.02亿元，同比增长41.70%；CMD及气体管理产品营收0.69亿元，同比增长9.66%；气凝胶产品营收0.31亿元，同比增长5.47%；高性能线束产品营收0.08亿元，同比增长892.98% [5] - CMD业务前景：汽车电气化、智能化趋势带动对露点控制器（CMD）产品需求高速增长，定增项目将扩充产能并引入先进自动化设备，提升生产效率与质量稳定性 [6] - FCCL业务前景：5G/6G通信发展带动低介电损耗FCCL挠性覆铜板需求激增，当前高端市场被杜邦、松下等国外企业垄断。公司定增项目旨在规模化生产先进产品，打破垄断，实现国产替代 [6] - 线束线缆业务整合：控股凌天达后，公司计划将其高端线缆产品导入新能源汽车、飞行汽车等新兴领域，预计该业务将成为未来重要增长极 [7]